中短期基本面偏空 玉米回調尚未結束

進入8月下旬后，大連玉米期價高位回落，且呈振蕩下行態勢。期價下行在一定程度上反應了市場看漲心理開始松動。目前，新季玉米長勢良好，豐產的預期增強，同時國家調控玉米價格的意圖明顯，中短期偏空的基本面將會讓市場心態發生轉變。

企業糧源有保障，現貨價格穩定

近兩個月以來，國內玉米價格總體表現穩定。據了解，東北產區玉米收購價在1800元/噸附近，臨儲玉米出庫價在1900元/噸附近，均表現較為堅挺；華北黃淮產區玉米價格基本穩定，如河北地區玉米價格在1980元/噸附近；山東地區加工企業玉米到廠價在2050元/噸。港口方面，北方港口玉米平倉價在2000元/噸附近；南方港口平倉價在2100元/噸。

與往年8、9月份青黃不接時價格漲多跌少的行情不同，截至目前，國內玉米市場并沒有出現糧源緊缺、價格上漲的局面。由于2009年國內玉米減產導致今年市場看漲預期強烈，一些大型加工企業為了規避風險，大都在前期簽訂了遠期合約，鎖定成本的同時也穩定了后期玉米原料的供應，避免了在8、9月份無糧可用的尷尬。此外，國家不斷投放臨儲玉米和中央儲備玉米，保證了市場糧源相對充足。據了解，一些加工企業前期購買的跨省移庫臨儲玉米已經能夠保證9月份的生產供應，而前期簽訂的進口玉米也滿足了沿海地區一定的加工需求量。

從價格走勢來看，經過前期的大幅上漲后，當前玉米價格處于歷史高位，繼續追高的風險較大。由于多數加工企業糧源供給穩定，而新季玉米又即將上市，短期內市場上觀望等待氣氛趨于濃厚，估計后期玉米價格仍以穩為主。

調控力度不減，保證供需平衡

今年上半年國內農產品價格普遍上漲，通脹預期加強，政策調控相應地在各個領域展開。玉米市場上，國家先是增加投放量并輪出中央儲備玉米，隨后對東北臨儲玉米（包括中央儲備玉米）的競價交易細則進行一系列修改，主要內容是限制參與競拍的企業資格以及每次購買的數量，目的是抑制投機，保證飼料加工企業正常生產。

從今年年初開始，東北臨儲玉米累計成交1322萬噸，跨省移庫臨儲玉米累計成交730萬噸，每周一次的臨儲玉米競價交易給2009/2010年度國內玉米市場注入了2000多萬噸的供給量，基本上能夠彌補2009年東北產區玉米減產量和今年玉米消費的增加量。綜合來看，2009/2010年度國內玉米供需應該處于平衡的狀態。此外，近期市場過于關注國家玉米庫存量，尤其是8月17日東北臨儲玉米投放量減少，一度成為市場關注的焦點，并引發期價大幅度沖高。我們應該認識到當前玉米市場供需關系并未失衡，更多地是玉米庫存發生了轉移，由國家庫存轉移至企業庫存，而且上周進行的兩次拍賣共計200萬噸的投放量也顯示了國家調控市場的決心。

新季玉米長勢良好，豐收增產可期

由于近幾年異常天氣較多，今年玉米生產也是多災多難。東北產區先是遭遇低溫天氣，春播延遲15天左右；7月下旬，東北局部產區又出現了比較嚴重的汛情，低溫多雨的天氣不利于玉米的授粉，引發了市場的擔心。不過澇災影響一條線，并不如旱災旱一片那么嚴重，并且在加強田間管理后，對玉米產量影響有限。總體來看，由于今年玉米生長期相對較短，中間又有長時間的陰雨天氣，積溫略顯不足將是后期考驗東北玉米生長的主要因素，這可能會導致玉米棒子和玉米籽粒小于正常水平，不過最終結果還要等到9月中旬籽粒完熟后才能確定。目前，華北黃淮產區玉米已經揚花進入灌漿期，8月中下旬普遍降雨，緩解了前期局部出現的旱情，玉米長勢良好，后期如果光照充足、灌漿飽滿，華北玉米質量應該有保證。

在播種面積方面，由于2009/2010年度玉米價格表現頗為強勢，東北產區玉米大豆比價關系利好，玉米種植面積呈增加態勢。根據國家糧油信息中心8月份的預測數據，今年我國玉米播種面積為3056萬公頃，較上年增加10萬公頃，增幅為0.3%；預計今年我國玉米產量為16800萬噸，較上年增加403萬噸，增幅為2.5%。根據美國農業部最近預測數據顯示，2010/2011年度中國玉米播種面積為3080萬公頃，產量為16600萬噸，比2009/2010年度產量增加1100萬噸。

玉米期價下跌，回調尚未結束

7、8月份大連玉米期貨經歷了一波凌厲的上漲行情。一方面是國內現貨價格堅挺支撐的結果，另一方面是俄羅斯旱災引發糧食減產，資金大舉進入國際農產品市場炒作谷物價格，小麥、大豆強勢的表現也帶動玉米價格上漲，大連玉米1101合約一路突破歷史高點，而8月17日對國儲玉米投放量減少的炒作更是讓玉米價格站上了2006元/噸高點。隨后國家加強了調控力度，一周累計200萬噸的投放量穩定了市場心理，同時隨著相關品種小麥、大豆價格的回調，也拖累玉米期價下行。

從基本面來看，本年度玉米供需并無缺口可供炒作，市場關注的焦點主要集中在國儲玉米庫存數量上，炒作國家在玉米市場中的調控能力，而國家近期的相關操作有效地打壓了這種炒作。當前加工企業庫存相對充足，現貨市場對價格繼續上漲并不認可，短期內現貨價格沒有再度上行的動力，而在新季玉米長勢基本正常，豐收可期的情況，后期現貨價格或有小幅走弱的可能。因此，在中短期內，玉米市場基本面呈偏空的態勢。

從技術上看，大連玉米1101合約在1960元/噸附近有一個支撐，在經歷了持續回調后，短期內可能在這一價位附近振蕩調整，但中期來看下行的格局已經形成，再加上中短期政策面與基本面均呈偏空的態勢，預計本輪回調尚未結束，操作上可以采取逢高做空的思路。（來源：期貨日報）

(沈振東 編輯)

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