香港證監會方正：人幣股債及ETF產品 今年內可望在港掛牌交易

隨著大陸進一步放寬香港人民幣業務範疇，人民幣理財產品急速在市場湧現。香港證監會主席方正透露，正與金管局、銀行及經紀中介緊密商議，期望今年內股票、債券及交易所買賣基金 (ETF) 等人民幣產品可在港掛牌買賣。他指出，香港要壯大人民幣的資金基礎，發展成為人民幣離岸中心，需要依賴中國對外的貿易活動，增加資金在境外市場流通。基於貿易逆差的關係，他建議中國可先從東南亞入手，令更多貿易夥伴願意接納人民幣。

香港《大公報》報導，自人民銀行與金管局修訂香港人民幣業務清算協議，消除境外跨行的轉帳限制，以至確認企業開納人民幣帳戶，香港多家金融機構推出以人民幣計價的理財產品，由原來早期的存款及債券，擴展至保單、存款證、結構性存款及基金，產品種類百花齊發。

至於人民幣股票，以至其他證券產品掛牌上市，亦是市場密切關注的議題。事實上，一旦投資產品透過交易所買賣，不但進一步推動產品的流通性及透明度，將令經紀等中介機構參與人民幣業務發展。方正透露，執行技術上亦需要進一步研究，希望今年內可以做到。

方正解釋，有交易所買賣的投資產品，均需要透過中介進行，而證監會需要確保買賣雙方履行交收責任。然而，香港的人民幣存款量只有 800-900 億元，並屬於私人存款。假使一宗交易中介需要大量的人民幣資金，即使中介擁有足夠港元或外幣資金，亦可能未能進行交收程序，故需要銀行配合，建立一個穩妥的資金供應機制。

另外，方正提醒市民購買人民幣投資產品時，除了考慮人民幣的匯率風險外，更重要是了解產品的本質。他舉例，部分 A 股 ETF 產品可能並非透過 QFII (合資格境外機構資者) 的額度，在內地 A 股市場進行投資，發行商可能只與投資銀行進行境外交易，過程沒有股票交收，一旦交易對手倒閉，相關產品必然受到影響。

他重申，現行監管機制已適用於任何貨幣結算的產品，加上早期的改革已加強產品披露及中介銷售手法等，故無須針對人民幣產品另行制定監管辦法。

隨著內地放寬跨境人民幣貿易結算，以至放寬本港開闢理財產品，市場估計香港的人民幣存款總額，將於未來 1 年倍增至 2000 億元。方正對此有所保留。他認為，一下子不能擴闊資金深度及廣度。而香港長遠已發展人民幣離岸中心，關鍵亦需要依賴中國外貿提升基礎。

方正舉例，中國企業到美國訂購飛機，基於人民幣升值的因素，賣方可能願意收取人民幣，但其實交收後人民幣資金的出路不足。因此，香港有需要活化離岸人民幣市場，為人民幣資金在境外開闢出路，便可吸引更多海外進出口商使用人民幣。

他認為，中國從東南亞國家購買原料，支持第三世界國家發展，以至中國經濟實力增強及對外開放的態度，較容易促使區內市場使用人民幣，反而中國對歐美貿易持續順差，所以鼓勵歐美採用人民幣支付貿易具難度。

內地銳意於 2020 年將上海打造成為國際金融中心，方正認為即使有兩個金融中心，在人民幣業務的發展上，本港成為離岸中心，上海發展為在岸中心，兩者的定位已非常清晰，但亦不能排除在幫助企業走出去的過程上，毋需經過香港作為跳板。不過，香港的獨特優勢在於與國際市場的資金流向不受規管，而在內地對外尚未完全開放之前，香港更需要將這項優勢活化及更自由發展人民幣業務。

他補充，上海始終視為未來內地金融領域的龍頭，不少外資及大型金融機構已於當地駐足，而香港亦需要繼續與上海保持緊密的關係及合作。