熱錢洶湧新興市場 全球經濟恐遭新劫

以美聯儲（Fed）為代表的新一輪定量寬松政策，正給廣大新興市場帶來新的風險。世界銀行（WBG）、國際貨幣基金組織（IMF）等機構頻頻警告說，美英再度大開資金閘門，可能給新興經濟體帶來熱錢大量涌入以及資產泡沫等方面的重大風險，某種程度上說，這也給當前世界經濟埋下了一顆最大的“定時炸彈”。

新興市場成資本天堂

自打全球主要央行采取超寬松貨幣政策提振經濟，熱錢就在新興市場肆意流竄。歐美等發達經濟體的裹足不前，令處于經濟上升通道的新興市場的吸引力迅速大增，成為資金最直接的目標。

據國際金融協會（Institute of International Finance，簡稱IIF）估計，今年流入新興市場的資金將達8250億美元，同比增長30% ，其中3430億美元進入亞洲，顯著高于去年的3370億美元和2008年的1220億美元。

渣打銀行（Standard Chartered Bank）日前發布報告稱，今年第三季度，印度、印尼、韓國、菲律賓、中國臺灣、泰國和越南股市凈海外資本流入高達115億美元，如此龐大的資本流入規模推高了整個亞洲新興經濟體的股市。

自今年初以來，韓國、印度、 印尼主要股指升幅均超過10% 。新興經濟體樓市價格也日益高漲。巴西房價自2009年開始出現大幅上漲，目前首都巴西利亞商品房均價為6600 美元/平方米。

對此世界銀行（WBG）在《東亞與太平洋地區經濟半年報》中指出，資本流入增加、國內流動性充裕以及投資者信心增強等因素，共同推高了一些經濟體的股市、房地產及其他資產的價格，并引發了對形成新資產泡沫的擔憂。東亞各經濟體尤其應該未雨綢繆，確保不重蹈十年前亞洲金融風暴時的覆轍。

此前一天，國際貨幣基金組織（International Monetary Fund，簡稱IMF）也對大規模跨境資金進入亞洲表達了高度關注。該組織第一副主席利普斯基（John Lipsky）指出，巨額資本流動在帶來機會的同時，也可能導致資產價格泡沫和金融動蕩。

各國打響經濟保衛戰

美元持續貶值將多國貨幣卷入升值漩渦，熱錢大量涌入，使得不少新興經濟體不堪重負。自日本打破6年來的沉寂，率先干預外匯市場以來，韓國、印度、巴西、委內瑞拉、新加坡等多個國家紛紛加入到這一行列。希望借此阻擋熱錢流入，降低本幣升值對貿易和經濟的負面影響。

在本輪干預中一馬當先的巴西再度出手，上調外資購買本國債券的金融交易稅稅率，以遏制巴西雷亞爾升值；日本不僅對日元匯率進行了實質性干預，更于10月初將基準利率調低至接近零的區間；9月底以來，韓國已進行了總額約130億美元的干預韓元升值行動；而泰國內閣近期也批準了一攬子措施以抑制泰銖過快升值，并稱政府或將考慮采取更多措施抑制資本流入。

[NT:PAGE=$]

即便是在哥斯達黎加這樣的拉美小國，匯率問題也令人頭疼。美國采取的新一輪量化寬松姿態，令哥斯達黎加貨幣持續升值，自去年9月至今已升值14%左右。不得已該國政府和央行都在考慮“是否介入”匯市。

更大危機如劍在懸

盡管這些經濟體伸出了阻擋之手，怎奈胳膊始終寧不過大腿，干預措施并不見效。對于這些經濟體來說，正遭遇著一系列的困境。首先，擋不出熱錢就無法抑制本國貨幣升值，出口將大打折扣。

其次，熱錢推高了大宗商品價格，強迫新興經濟體承受通脹壓力。第三，資本市場和房產市場的“異常“旺盛將帶來泡沫經濟。一旦美歐日經濟形勢好轉或貨幣政策有變，國際熱錢套利退出，資金流向將發生逆轉，這可能會導致新興經濟體資產泡沫破滅，從而對其經濟穩定造成巨大沖擊，甚至引發新一輪經濟金融危機。

如何平衡這些問題成了新興經濟體的心病。一方面，無法阻擊美元升勢就會面臨通脹，另一方面，如果加息應對通脹，又勢必因其與發達國家的息差而吸引更多熱錢流入，加大調控難度。

對新興經濟體來說，最大的不確定性仍然是通脹。若通脹抬頭，一些國家將不得不動用利率手段去平抑物價壓力，但隨之而來的資本流動風險可能也會迫使其對資本賬戶進行管制。 一旦某個國家實施了資本管制，便可能把壓力施加到別國身上。這將會形成連鎖反應，并造成嚴重后果。

同時通過干預匯率尋求經濟增長說明全球尚未為經濟快速復蘇找到“良方”。干預匯率更加“糟糕”的后果是導致全球陷入貿易戰，發達經濟體可能通過貿易保護主義，對其他國家以貿易制裁相威脅，結果必然是兩敗俱傷，二次衰退將無法避免。

(都穎琪 撰稿)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。
世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：010-58022299轉235