國泰君安：維持上海醫藥增持評級

國泰君安認為，上海醫藥一季報增速超出預期，目標價23元，維持增持評級。

國泰君安4月29日研究報告中指出，上海醫藥(601607)1季度工業銷售收入21.4億元，比上年同期18.3億元增長16.8%，其中：2009年度銷售過億元的重點產品（含抗生素3個品種）銷售收入94,715萬元，比上年同期84,431萬元增長12.2%，工業毛利率50.3%，比上年同期49.9%增長0.4個百分點。商業銷售收入735,294萬元，比上年同期593,932萬元增長23.8%，商業毛利率9.5%，比上年同期9.4%增長0.1個百分點。

上藥將受益于醫改：管理體制改革和集中招標采購的改革對于具備終端網絡、擁有較強配送能力和規模優勢的大型醫藥商業企業更為有利。整合后的上海醫藥將依托自身良好的商業網絡平臺，進一步強化醫藥分銷和零售業務的外延擴張，抓住醫改流通領域改革的發展契機。工業方面：公司過億的重點品種也將繼續保持較快增長。

投資建議：國泰君安上次報告中預測上海醫藥10、11年的EPS為0.60、0.75元，10年超預期可能性非常大，當前股價18.2元，對應10年PE30倍，目標價23元，維持增持評級。

(王培賢 編輯)

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