震蕩走低?滬深300指數6月29日早盤收報2,633.17點跌1.97%

滬深300指數6月29日早盤震蕩走低，收報2,633.17點，跌1.97%。權重股漲跌互見，滬深300指數短期或呈現震蕩整理。

滬深300指數6月29日開盤后一度維持震蕩整理，臨近午市收盤跌幅迅速擴大，收報2,633.17點，跌1.97%；共成交20.59億股，成交金額218.49億元，較上一交易日143.43億元放大52%。十大權重股悉數下跌，其中，招商銀行(600036)跌1.63%，中國神華(601088)跌0.69%，萬科A(000002)跌1.26%。前20權重股合計拖累指數約14.3點，其中金融地產股拖累指數約12.8點，能源股拖累指數0.3點。

盤面看，個股普跌，指標權重股多數下跌，滬深300行業指數悉數下跌，材料指數跌幅居前，中國鋁業(601600)跌1.11%，工業指數跌幅居次，大秦鐵路(601006)跌1.95%；電信、公用指數跌幅較小，中國聯通(600050)跌0.74%，國電電力(600795)漲0.61%。

板塊方面，環保類股沖高回落，菲達環保(600526)漲3.34%、中原環保(000544)跌4.18%。國家發展和改革委員會副主任張曉強27日透露，發改委將抓緊提出加快培育和發展戰略性新興產業的總體思路和相關規劃，節能環保將成為現階段發展的重點。目前環保板塊不乏一些公司擁有非常美好的發展藍圖，但這些公司未來是否能夠拿到足夠具有吸引力的市場份額暫時還無法判斷，而此時站在一個行業相對PE與PB接近或超越歷史高位的時點上，雖身處一個高速發展的行業，但并不是每個投資品種的業績增速都會達到甚至超越行業平均。在這個前提下，更看好那些業績增長明確且具有一定安全邊際的公司。預計隨著下半年《節能環保產業發展規劃》以及“十二五”環保產業規劃的相繼出臺，市場會給予環保行業一定溢價。

軟件類股上漲，中國軟件(600536)漲1.48%、浪潮軟件(600756)漲2.89%。對中國信息化發展具有重大關系的國務院18號文件《鼓勵軟件產業和集成電路產業發展的若干政策》在今年年底即將到期，原18號文將軟件行業的增值稅從17%下降到3%。而“新18號文”的草案如今已上報，已上報的新18號文草案已把軟件服務納入優惠政策范圍，不過最終能否通過，還有待國務院批準。而6月23日發布的《2010中國軟件（600536）創新報告》指出，軟件行業作為經濟發展的先導產業，在經濟復蘇之初，又面臨新的機遇和挑戰，物聯網、三網融合、云計算、3G等為軟件行業的發展提供了新的平臺，成為我國軟件行業新的增長點。

銀行類股表現疲軟，招商銀行(600036)跌1.63%、建設銀行(601939)跌0.20%。農行發布公告稱，發行人和聯席主承銷商根據初步詢價情況，并綜合考慮發行人基本面、可比公司估值水平和市場環境等因素，確定本次發行的價格區間為每股2.52元?2.68元（含上限和下限）。另有消息稱，農行H股定價區間或在2.88?3.48港元之間。如果按照A+H全額行使超額配售權計算，農行A、H股都按照定價上限進行融資，則其本次募集資金將達到1580億人民幣（約232億美元），超過2006年工商銀行219億美元募集總額，成為全球最大的IPO。而2.52-2.68元/股的發型區間相比此前市場預期的3元以上發行價低出不少，也低于此前傳聞中的2.7元/股的報價中樞。這固然可以降低目前市場上的資金面壓力，但從另一方面將也降低了整個銀行板塊的估值，使銀行類股估值回升長動力不足。目前銀行股的2010年市盈率在10倍左右，市凈率水平在2倍左右，這種估值水平已經與1664點期間的估值水平較為相近，低估值已經基本反映了宏觀調控帶來的負面預期。市場對銀行股給予低估值，一大原因是擔心房地產調控政策的出臺會導致壞賬大量出現，從而降低銀行盈利能力。不過，從歷史上來看，房地產價格下跌引發銀行業出現大量壞賬的可能性不大。一旦宏觀調控引發潛在金融風險，則政策面有出手干預的可能。

現貨指數震蕩走低。從A股歷史估值比較，目前估值都已經運行至偏低區域。從M1增速、CPI-PPI的差值、國債收益率等影響估值的因素來看，目前A股仍缺乏流動性的強力支撐，在流動性偏緊的狀態下，市場仍融資壓力不減。而從經濟運行來看，投資及工業增加值的連續回落顯示，我國經濟已經進入減速期，而這很有可能導致企業盈利能力的同步下降。從政策方向來看，調結構的大方向不會改變，而且政策力度仍在增強。預計未來針對地產業的調控將繼續加強，對新興產業和服務業、區域經濟等領域的政策支持力度將也將繼續增加。綜合來看，考慮到國內外經濟運行環境存在不確定性和中國經濟發展方式轉型的迫切性，以及農行上市對資金面帶來的壓力，近期A股市場很難有持續反彈的機會，短期或仍將以震蕩尋底為主。

(馮迪??撰稿)