股指期貨時代要做好跨市場監管

在上周末舉行的陸家嘴論壇上，圍繞剛剛推出兩個多月的股指期貨，業內人士就其未來發展進行了充分交流。與會嘉賓一致認為，中國資本市場的發展需要風險管理市場，但一定要在風險可控、可測、可承受的情況下發展金融衍生品市場。

證監會：加強跨市場監管

中國證監會期貨監管一部副主任宋安平表示，今年4月16日股指期貨成功上市，應該說是證券市場深化改革的重大舉措，不僅有利于完善資本市場的功能、改善市場運行的機制，也有助于培養我們成熟的機構投資者。

“我的想法是，中國需要這么一個風險管理的市場。”宋安平強調，衍生品市場一定要在風險可控、可測、可承受的情況下發展，要守住系統風險的底線。在發展衍生產品設計、風險控制、監管安排、市場準入、法規建設方方面面都要做好相應的準備，特別是針對我們國家轉軌的歷史階段，還要進行一些針對性的安排。

“在發展衍生品市場要始終加強監管。如何在成熟的市場環境下和市場自律監管掌握平衡的情況下，引導這個市場有序發展。”宋安平認為，在市場自我約束能力比較差的時候，監管一定要跟上，監管必須要加強。“這次全球金融危機過后，海外市場都在加強監管，所以我們在監管上也一定要下工夫，把監管做到位。”

宋安平特別指出在股指期貨時代，要充分做好跨市場監管。他表示，作為普通投資者，可能在股市中沒有違規，在原來的商品期貨市場也沒有違規，但兩者交叉，比如在期指市場就可能出現違規的情況。近來市場就出現了一些違規的案例和苗頭。“但現在我們證監會有一套系統，我們可以看到每個客戶的交易行為，所以我們心里是有數的。”

中金所：要像對孩子一樣呵護股指期貨

中金所總經理朱玉辰在論壇上表示，股指期貨上市以來總體運行良好，且呈現出四大特點。第一是嚴格執行合格投資者制度，使得客戶開戶數量維持在一個穩定的發展狀態，期貨與現貨之間的價格運行吻合度比較好，沒有出現爆炒現象。“在我們傳統市場當中，經常出現盲目炒新，價格嚴重偏離市場基本面。就目前來看，股指期貨市場沒有出現這樣的局面，總體運行狀態不錯。”

第二是市場風險控制水平比較理想，在安全狀態下運行，沒有出現客戶大面積追加保證金的事件；第三是市場監管非常嚴格；第四是套期保值有序開始。“現在客戶紛紛在交易所申請了套期保值頭寸，未來也將長期利用這個工具進行保值。”朱玉辰表示，股指期貨套期保值的規模正逐漸增加，除了券商等殊法人之外，一般法人機構每天都會提出若干申請保值的要求。

不過，僅僅兩個多月的時間，顯然還不夠長。朱玉辰強調，完善投資者結構、實現股指期貨市場功能的發揮還都需要很長時間。“市場從誕生、起步到發展，就像一個孩子在逐步培育一樣，是一個漫長而艱難的過程。特別希望社會各界朋友都能從愛護這個市場，培育這個市場去關注這個市場。市場一開始不會很完美，但我很堅信這個市場在朝著正確的方向去運作和發展。”

美國交易所：我們其實很羨慕

在論壇上，芝加哥期權交易所董事長兼首席執行官、世界交易所聯合會主席威廉·布拉斯基的發言頗為引人關注。剛剛經歷過次貸風暴的洗禮，美國人究竟是如何看待金融衍生品的監管？“我們其實很羨慕中國。”威廉·布拉斯基的回答令人大感意外。

“中國正在開始發展金融衍生產品市場，其實20年前，我們在美國也在做同樣的事情。”威廉?布拉斯基表示，一開始的時候，有很多個人投資者的參與，那些機構投資者進入之前他們是要了解市場上是不是有一定程度的流動性，才會愿意過來投資。“無論如何，我覺得發展還是要循序漸進，這樣整個市場的未來會發展才會好。”

“我們可以看到美國當時在金融危機來臨的時候，也就是一天之間，整個市場就崩潰了。可能當時在美國那邊，我們很多人還沒有回過神來，但在中國這里，你們的管控非常得力，是很值得我們學習的。” 威廉·布拉斯基表示，在中國這里主要強調兩點，第一點是投資者教育，教育是非常重要的，無論是對于那些個人投資者還是機構投資者，這都非常重要。另外就是要更好的監管風險。“我在這里已經是待了幾天了，和我的同事也和證監會還有交易所層面有了很多的交流。我覺得你們在這里的確構建了一個非常好的監管體系，可以說是世界上首屈一指的，從美國的角度上說，我們也有很多東西向你們學習。”

威廉·布拉斯基最后建議，適時推出股指期貨期權。他認為，中國如果推行股指期貨期權交易將是非常好的一件事情，這樣可以使更多的投資者充分使用市場上現有的工具進行投資。從美國和其他國家的經驗來說，當引入期權以后，這個市場反而變得流動性更高。因為它能夠使整個期貨市場還有現貨市場、股票市場聯系的更好。“當然，我們也不應該拔苗助長，不應該太匆忙，我們必須要練內功，把金融衍生品這個蛋糕盡量做實、做大。”