美林：「寬財政、緊貨幣」

中銀監公布了一系列關於地方政府融資平台風險的關鍵信息。根據其此前調查，截至６月底，地方政府融資平台貸款規模達７﹒６６萬億元人民幣。美林研究報告稱，地方政府融資平台議題將對當局重新考量財政和貨幣政策立場產生重大影響。

儘管官方數據對地方政府融資平台數據有保留，但中銀監仍被認為將在此問題上採取強硬手段。美林指，７﹒６６萬億的規模明顯低於一些１１萬億或更多的激進猜測，該行相信大部份地方政府融資平台的貸款將可獲得償還，由於地方政府將會整合部份貸款，中銀監公布的其中１﹒７６萬億元問題貸款，並不會都變成不良貸款。事實上，美林認為地方政府融資平台的貸款規模與該行預測的０９年底達７萬億的規模接近，相信不良貸款的最終規模也將相當接近該行預測的５０００億元。

由於Ａ股自４月中以來已插水２０％，許多投資者都熱衷於搜尋任何政策鬆動的信號。當局不會對經濟放緩作出過度反應因其已經接受低速增長，並且將投入更多財政資金到公共房屋及公共項目建設以支持增長。

地方政府融資平台議題將對當局決策產生強烈影響，首先，北京當局將負起更多責任刺激經濟，而不是將大部份的負擔推在地方政府身上；其二，當局將透過更多發行債券而非銀行貸款的財政刺激手段。

　　報告將此總結為「寬財政，緊貨幣」，更特別的是，「緊貨幣」意味著當局將維持其全年新

增貸款為７﹒５萬億的目標，利率調整將顯得不再那麼重要，美林預測其或在明年二季度推出，

以與其他國家央行保持協調以及控制對貸款人的負擔。同時，在該行看來，當局政策會毫不遲疑

地向公共房屋和其他公共事業傾斜。