長江證券：維持龍凈環保謹慎推薦評級

長江證券認為，龍凈環保估值處于較低水平,若公司的股票激勵方案通過,將大大調動公司高管和員工的積極性,公司業績將有保證,維持公司謹慎推薦評級。

長江證券9月30日研究報告中指出，限制性股票實施對各期經營業績相對有限根據本計劃授予的限制性股票以15.18 元的授予價格,若授予日的股票價格為30.18 元,假設限制性股票全部按期解鎖,本《激勵計劃》股權激勵成本為(30.18-15.18)*599 萬股=8,985 萬元。整個服務期內攤銷激勵成本分別為5840.25,2246.25,244.21 和898.5 萬元,對凈利潤影響為4964.21,1909.31和763.73 萬元,考慮到公司未來盈利能力逐年增強,同時攤銷激勵成本又呈現下降趨勢,遞延報酬成本對公司的凈利潤產生不良影響將不斷減小,同時為了完成股權激勵也迫使公司高管提高積極性,加強管理來完成對于凈利潤的行權要求,我們認為對于之后幾年公司對凈利潤增長率的行權要求是可以達到。我們仍維持對公司的"謹慎推薦"評級我們預計公司2010-2012 年業績分別為1.17 元,1.19 元和1.30 元,對應動態市盈率為25.17,24.66 和22.66 倍。龍凈環保(600388)目前估值高于行業平均水平。考慮未來在脫硫市場可能出現一定的萎縮,而相對于環保行業的估值水平來看,公司估值處于較低水平,同時若公司的股票激勵方案通過,將大大調動公司高管和員工的積極性,公司業績將有保證,我們仍然維持對公司"謹慎推薦"評級。

(何瑩 編輯)

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