50etf期權節前交投清淡 多空偃旗息鼓

一：基本交易情況：

（一）：50etf期權
50etf期權市場2月16日表現：今日上證50etf期權成交12719張合約，其中認購期權成交5656張，較上個交易日減少23223張；認沽期權成交7063 張，較上個交易日減少19197張；認沽認購比率為1.25，最活躍的期權合約分別為上證50etf購3月2.20和上證50etf沽3月 2.30。認購期權的隱含波動率下降到20%-26%之間,認沽期權維持在22%-27%之間。
雖然午后上證50etf震盪上行。但是，受到節前交投清淡以及市場隱含波動率持續降低，除近月認購合約和實值合約外，認購認沽合約收盤價普遍下降。   圖1 50etf期權合約漲跌幅
  圖2 50etf期權合約成交量
  圖3 50etf期權合約持倉量
  圖4 50etf期權合約隱含波動率

2.9-2.13
上市首周認沽期權跌幅較大
上周為50etf期權上市第一周，華夏上證50(510050,基金吧)etf走出5連陽，一周上漲4.32%，但期權隱含波動率節節回落，導致期權平均跌幅達到32.15%，其中認購期權一周平均下跌12.33%，而認沽期權一周下跌幅度較大，平均下跌51.96%。
交易持倉穩步上升，做市商貢獻逾7成
2月13日，證監會發布期權上市首周運行情況，整體平穩。截至2月12日，衍生品合約賬戶總開戶數達到3823戶，其中個人投資者3552戶，機構投資者271戶。開展期權業務的證券公司71家，期貨公司10家。
50etf期權一周成交145158張，成交額 17506.21 萬元，截至13日未平倉合約101915張，占成交量的比例為70%，表明投資者持倉意愿較強。
根據上交所每日資訊披露，前五大做市商貢獻每日成交和持倉量逾7成，一方面體現出做市商在提供期權市場流通性上的重要作用，但另一方面表明參與期權的普通投資者占比較低，期權價格未能真實反應對市場方向和波動的預期。   圖5 認購期權總交易量vs前五大做市商認購交易量     圖6 認購期權總交易量vs前五大做市商認購交易量  
（二）：50etf（基金代碼510050）
標的資產今日表現：今日上證50etf震盪上漲，收盤於2.394，較上日微漲0.17%。日內振幅達1.00%，較昨日有所降低，成交額15.7億。   圖7 上證50etf走勢

（三）：上證50指數（50只成份股表現）
今日大盤綜述：滬深兩市高開，滬指高開震盪走高，最低下探3195.88點失守3200點關口，午后在通訊行業、文化傳媒、互聯網等板塊帶動下而回升，再創歷史新高沖擊1900點關口，滬指實現6連陽，滬市807家上漲107家下跌。從盤面上看，通訊行業、互聯網、文化傳媒、智慧穿戴、國產軟件、北斗導航、電子資訊等板塊漲幅居前，銀行、券商、石油等板塊下跌。
截至收盤，滬指報3222.36點，漲18.54點，漲幅0.58%成交2659.91億，深成指報11595.25點，漲152.20點，漲幅1.33%成交2751.07億。   圖8 上證50指數50只成份股漲跌幅

（五）：波動率分析
上交所2月8日掛牌合約的開盤參考價對應的隱含波動率約為40%，而根據上證50etf 歷史1個月和歷史3個月的波動率均超過40%。而期權上市首周，期權隱含波動率節節下挫，截至2月13日，所有期權的平均隱含波動率為23.88%，相較於掛牌首日開盤參考隱含波動幾近腰斬。究其內因，50etf期權缺乏市場交易者，其交易價格完全由做市商的報價所決定，而做市商在履行報價義務時，報單成交量越高，則越容易達到考核目標，做市商更偏向於報出稍低的價格來促使成交。因此，上市首周期權的市場價格體現的是做市商最優選擇下的結果。
綜上所述：結合前期觀點
投機操作建議：
1：節前成交清淡，短線操作為主；2：節后大盤盤整或小幅上漲概率較大，可謹慎操作賣出50etf沽3月or4月or6月or9月2200合約，關注流動性。
套利操作建議：
1：暫無明顯套利機會，觀望為主，關注流動性。
套期保值操作建議：
1：若股指期貨持有多單，可謹慎操作買入50etf沽3月或4月2250合約，關注流動性。  

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