社保偏愛創業板 山煤國際有望成避風港

市場上一片風聲鶴唳，機構們手中高比例持有的股票或許能成為避風港。然而社保基金的投資標的最受關注，統計發現，社保更為偏愛創業板類股票。

投資者報11月22日發表文章指出，市場上一片風聲鶴唳，機構們手中高比例持有的股票或許能成為避風港。在A股市場上的六大機構之中，屬社保基金的投資標的最受關注。大部分社保基金由基金代為管理，集結了基金界精英的投資智慧，因此，相對于其他機構，社保基金選股常略勝一籌。《投資者報》數據研究部重點分析了社保集中持有的兩類股票，一類是持股比例較高的，另一類是增持比例較高的。

從上述兩類股票中，社保與險資的相似之處是：他們都喜歡控盤中小盤股。但與險資不同的是，社保更為偏愛創業板類股票。

社保高比例持有與重點增持的兩類股是否能成為暴跌市中的避風港？我們匯總了這兩類股票的前10名（注：部分股票有所重合），結合當前的市盈率和公司最近幾年的凈利潤復合增長率，篩選出社保持股集中度高的股票中仍具投資價值的股票，即山煤國際。

集中于創業板和中小板

“投資穩健”的社保偏愛哪些股？其持股集中度最高的股票有哪些特征？

截至今年三季度末，險資共持有285只個股，74%為流通股本小于5億的中小盤股，這比險資持有中小盤股的比例還高。有117只股票屬于流通股本小于2億的“微型股”，占總持股數的41%。從這些股票所屬的指數來看，有94只股票屬于創業板和中小板股票，占持股總數的32%。尤其對于創業板，社保基金可謂情有獨鐘，在該板塊內其涉獵個股多達21只。這與險資不沾一只創業板股的投資風格迥然相異。

按照持股比例排序，社保三季度末持股比例最高的前10只股票依次為：永太科技、新宙邦、老白干酒、東軟集團、積成電子、三全食品、三維絲、重慶百貨、順鑫農業和華邦制藥。其持股比例從14%至7%不等。

上述十大股票，除東軟集團和順鑫農業流通股本在2億以上外，其余8只也均是流通股本小于2億的“微型股”。

跟蹤過去四個季度社保對上述10只股票的持股比例。有4只股票在最近四個季度一直被社保持有，包括老白干酒、東軟集團、三全食品、華邦制藥，后兩者同時還是社保最近4個季度持續增倉的股票。

這些社保一直青睞的股票，在過去四個季度中，大多有亮麗表現。從2009年四季度至今年三季度，上述股票在每個季度都跑贏了滬深300指數。在這段時間內，除東軟集團外，其余3只股票的累計漲幅均接近或超過100%，遠遠跑贏同期滬深300指數12%的漲幅。

由此可見，社保持股比例高且連續增倉的股票，確實能有不俗表現。

增倉股票首推高成長次新股

在高比例持股之外，社保基金的股票還常換常新，其經常大幅增持一些次新股以更新其股票池。三季度社保增持股票達165只，約占其總持股數的6成。其增持比例最多的前10只股票包括積成電子、順鑫農業、亞太股份、歐比特、鑫龍電器、新綸科技、廣聯達、北化股份、山煤國際和濱江集團。前8只的持股比例超過流通股本5%，也屬于社保持股比例較高的個股。

其中，社保對山煤國際的增持是一個成功的案例。10月至11月上旬的一個多月時間里，以煤炭和有色金屬為首的資源類板塊集體大幅上揚。山煤國際成為其中的領跑者。在10月1日至11月11日股指反彈期間，該股漲幅接近50%，超越同期滬深300指數20%的漲幅。

在社保增持比例最高的股票中，我們還發現一大特征，即這些股票多屬次新股。其中積成電子、歐比特、新綸科技、廣聯達等4只股票均為今年上半年上市的新股。亞太股份、鑫龍電器則是2009年下半年上市的次新股。

從這些股票的業績來看，他們還具有高成長的共同特征。在10只股票中，有6只股票最近3年的凈利潤復合增長率超過40%，保持了較高的成長性。其中，山煤國際最近3年的凈利潤復合增長率甚至達到269%，廣聯達達到79%，歐比特達到52%。

資料顯示，山煤國際原是隸屬于中石油旗下的大型化工石油建設企業，2009年12月經山西煤炭進出口公司要約收購，公司主營業務轉為煤炭生產、煤炭貿易、煤炭設備及服務等，目前其流通股本不足2億。

廣聯達在建筑行業軟件領域處于龍頭地位，是國內較早從事工程造價軟件開發、生產、銷售及相關技術服務的企業，主要產品工程造價軟件占據同類產品50%以上的市場份額。目前流通股本0.45億。

歐比特是從事嵌入式集成電路和控制模塊產品的高科技企業，今年2月在創業板上市，流通股本僅0.25億。

山煤國際PEG小于1

從社保持股比例及增倉比例較高的股票中，我們發現了社保選股的部分規律。從其股票的漲幅來看，也多有過人之處。那么，在近期疾風驟雨般的調整之中，社保上述重點持有的兩類股票是否依然具備投資價值，成為投資者的一處避風港？為此，我們再度引入了常用的估值指標——PEG進行衡量。

我們選出社保三季度持股比例最高的和增持比例最高的前10只個股，采用11月16日的滾動市盈率(TTM，以最近4個季度的凈利潤為基礎計算得出)作為PE,分別計算了這20只股票的歷史PEG（以過去3年凈利潤復合增長率為計算基礎）和預測PEG(以機構預測的最近3年的凈利潤復合增長率均值為計算基礎)，從中篩選出兩者均小于1的個股，把這些個股視為仍具投資價值的股票。

最終兩只股票入選，即山煤國際和濱江集團。前者的歷史PEG和預測PEG為0.07和0.55，后者為0.41和0.38，均遠小于1，表明其處于估值洼地。

濱江集團是杭州市一家專業的房地產開發企業， 2007年公司名列中國房地產百強企業第44位，品牌價值以9.77億元，位居華東地區房產企業第三位。四季度以來（截至11月16日），這只股票僅微漲0.2%。
考慮到當前國家對于房地產企業的嚴厲調控措施，我們將其剔除。

這樣，在社保持股比例集中的股票中，仍有山煤國際值得投資。根據機構的預測，山煤國際未來三年的凈利潤復合增長率有望保持在30%以上。

(吳蘭蘭 編輯)

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