中國M2同比增速創低點 再次降息或不遠

央行2月13日公布，1月份人民幣貸款增加1.47萬億元，同比多增2899億元，1月末，廣義貨幣（M2）余額124.27萬億元，同比增長10.8%，創有紀錄以來新低。多家機構認為，經濟有下行壓力，應跑步放松政策，中國再次降息或已不遠。

中金公司預計未來貨幣政策會進一步放松，社融和M2增速雙雙創歷史新低意味著未來經濟和CPI仍將承受下行壓力。在貨幣增速持續回落，而匯率不敢大幅貶值的情況下，加上貨幣市場利率偏高導致實際利率維持高位，貨幣條件越來越緊。預計未來貨幣政策會有更進一步的放松舉動來提振經濟。

招商銀行(600036,問診)，應跑步放松政策，加快降息節奏。招商銀行高級分析師劉東亮表示，1月數據顯示，信貸高增無法掩蓋社融的疲軟，且M2有失速風險，預計宏觀經濟偏弱的格局不會改變。M2增速大幅回落應與企業投資意愿低迷有關，1、2月的投資數據料不會太理想。1月新增貸款明顯好於預期，或是投資項目密集批復后的資金配套，且年初銀行加大信貸投放。前者主要依賴政策拉動；后者則要視乎風險偏好而定，不排除因盈利壓力導致銀行被動加大信貸投放的可能性。若如此，后續增量或受限。

海通證券(600837,問診)，中國再次降息或已不遠。海通證券宏觀債券分析師姜超表示，社融總量增速回落預示未來半年內經濟仍難見底，而貨幣M2增速的下行也預示著通縮風險繼續加大。未來央行仍需加碼降息、降準等寬鬆政策。

交行：1月貸款增加較多表明住房信貸需求回暖。交行分析稱，1月新增社會融資2.05萬億主要原因是委派貸款、未貼現銀行承兌匯票、信托貸款等銀行表外融資同比明顯少增。1月銀行信貸供給同比多增較多，因為項目融資需求逐步釋放、住房信貸需求回暖，信貸需求總體穩健。

民生證券：降準降息指日可待。貨幣寬鬆仍會延續，降準、降息指日可待，單一的“寬貨幣”也有望演變為“寬財政”和“寬貨幣”並舉。寬貨幣需配合“寬財政：當經濟下行壓力較大，銀行風險偏好收縮，貨幣派生力度不強，寬貨幣很難傳遞至實體。因此，有“水”的同時還需要有“面”，貨幣寬鬆仍會延續，降準、降息指日可待，單一的“寬貨幣”也有望演變為“寬財政”和“寬貨幣”並舉。只要貨幣繼續寬鬆，“股債雙牛”就沒有結束。

機構來源：金理人