飛樂音響:爭議中悄然誕生的新中國第一股

上海市武夷路174號，一個鬧中取靜的地標，距離繁華的徐家匯、靜安寺均只有十分鐘左右的車程，是上海寸土寸金的黃金地段。26年前，上海飛樂電聲總廠就坐落于此。

1984年11月的一天上午，上海飛樂電聲總廠門口擺出了一張桌子，上面放著錢箱、票箱，不時有人前來交錢買股，到了午后這個臨時的攤位就撤去了。這里所賣出的正是新中國第一只向社會公開發行的股票——飛樂音響。

這一小小的舉動當時并沒有引起人們的過多注意，那時距離新中國資本市場正式開啟的標志性事件——上海證券交易所成立還有整整六年，但它的作用絕不遜色于亞馬遜河流域熱帶雨林中那只扇動翅膀的蝴蝶。

如今，26年過去了，滬深兩市上市公司已超過2000家，證券市值超過國民生產總值，日交易金額高達數千億元。

爭議中悄然誕生

時任上海飛樂電聲總廠廠長的秦其斌，成為公開招股的首吃螃蟹者。

“主要是音箱設備等非常熱銷，急需資金用于生產。”26年后在徐家匯一家咖啡館里，現年71歲的秦其斌這樣說起當年發行股票的初衷。1984年，時年43歲的秦其斌剛剛接任上海飛樂電聲總廠廠長，這是一家以生產喇叭為主的工廠，主要為電視機廠做配套、音響等。

走馬上任的秦其斌思量著成立一家經銷公司，主要為客戶設計和安裝音響系統等。但這一想法獲得上級同意，卻苦于缺乏資金。一次，秦其斌在上海長寧區參加工商聯會議時，偶然聽人說起原工商業者用自己的由國家贖買政策補發的股息集資辦企業，便有了用發股票籌資的想法，仗著效益有保證，提出“保本保息、股份可轉讓”等承諾。

“當時正值改革開放后全國第一次物價大調整，我們預設的股息高于銀行同期存款，因此內部職工都積極入股；后來在申辦過程中，工行上海市分行靜安區辦的工會也入股了，再后來很多協作單位也入股。”秦其斌說。

1984年11月14日，人民銀行上海分行批準了由上海飛樂電聲總廠、飛樂電聲總廠三分廠、工行上海市分行靜安區辦工會發起設立上海飛樂音響股份有限公司，向社會公眾及職工發行股票。

批復第二天，《新民晚報》一則“上海飛樂音響公司18日開業接受個人和集體認購股票發行1萬股，每股50元”的報道，將籌資人群直接放開至社會公眾。于是，飛樂音響成為新中國第一只向社會公開發行的股票。

雖然飛樂音響的發行場面并不火爆，但兩個月后的1985年1月，上海第二只由街道工廠變身的延中實業公開發行股票時，認購長龍“從江寧路排隊彎到南京路”，繞了好幾條街。

飛樂音響的誕生國際上給予了高度關注，從一定意義上講，他們的眼光甚至比國內更加深遠。“美國、日本等很多國家記者都來采訪，國內報紙刊登比較少。”秦其斌回憶說。當時這一試點尚未取得廣泛認可，有很多不同的聲音，但支持的人也不在少數，“我們當時去請國家副主席榮毅仁的姐姐榮漱仁擔任名譽董事，她很高興地答應了，還讓她先生拿出1萬元認購飛樂音響股票。”

1984年11月18日，上海飛樂音響股份有限公司召開隆重的成立大會，時任上海市主要領導的吳邦國、黃菊、朱宗葆、陳沂等出席并發表致辭。這也是新中國第一家向社會公開發行股票的股份制企業。與如今IPO不同的是，當時公開發行股票籌資是用于設立飛樂音響，而非投資具體項目。

很快，悄然誕生的飛樂音響獲得了不少同行者。至1990年12月19日上海證券交易所開業之時，上海已有延中實業、真空電子、豫園商場、以及由上海飛樂電聲總廠改制上市的飛樂股份等八只股票，即“老八股”；而誕生地武夷路174號，今年10月長寧區土地儲備中心以評估價6769 萬元從飛樂股份手中收購這里的工業性質廠房及使用權洋房。

頻頻嘗試創新

“回首1984年，改革開放剛剛起步，新生的飛樂音響渾身都是新勁頭。成立后我們做的第一件事，就是嘗試面向全廠職工選聘總經理。這一消息讓也工人們熱血沸騰，很多一線工人都報名了，后來30余歲的忻美琳被聘為總經理。”秦其斌說起當年仍有些激動。

首家公開招股的示范意義被不斷放大。一場場證券研討會相繼舉行，秦其斌總是收到邀請。而企業的改制熱情也空前高漲，到1986年，僅上海就有1548家企業向社會發行股票，募集資金2.4億元，雖然真正獲批的只有飛樂音響和延中實業。

作為標桿的飛樂音響的確不負眾望，一年后每股就積累了35元的公積金和未分配利潤，“當時想既然是股東，就該有回報。那時還是小姑娘的人民銀行上海市分行金融管理處張寧（現任上海證監局局長）等人來討論，提出現金分紅加送股再加配股”。

于是，飛樂音響第一次股東大會就這樣召開了。那天，秦其斌從武夷路174號騎了半個多小時的自行車到達延安路，偌大的兒童藝術劇場已經早早地被坐滿，原來幾乎所有的股東們都來了，“最后這一分紅方案獲全票通過，大家拍了好長時間的手”。

如今，這一利潤分配方式已成為上市公司回報股東的重要手段，甚至成為考量上市公司投資價值的重要標準。而在當時，要推出這樣的分配方案遠非現在想象的那么簡單，甚至還一度擔心得不到股東認可。

由于無法自由交易，絕大部分股東只能股票壓在箱子底，但如果急需要用錢，該如何轉讓手中的股票呢？1986年，工商銀行上海靜安信托營業部經理黃貴顯來找秦其斌商量，希望能讓僅有的飛樂音響、延中實業進行柜臺掛牌交易。1986年9月26日，最初的證券交易市場——靜安證券業務部開張了，掛牌交易的股票也就這兩只，設定每日漲跌幅5%。1個多月后，這里迎來了紐交所董事長凡爾霖，他將鄧小平所贈飛樂音響股票過戶到自己名下，在國際上引起了不小的震動。

很長一段時間以來，飛樂音響都頂著“第一只股票”的名頭前行。上海在上世紀90年代末開始全面向服務業轉型，工廠慢慢從市區遷出，飛樂音響的大股東變更為上海儀電控股（集團）有限公司。進入新千年后，飛樂音響相繼收購了亞明燈泡廠等資產，主業逐漸調整為LED等綠色照明業務。

如今，第一股的光環正慢慢褪出，作為滬深兩市一家普通上市公司，飛樂音響在國家鼓勵發展新興產業背景下，正致力于成為集綠色照明研發、生產及銷售為一體的公司。剛剛結束的2010年上海世博會上有全球最大的LED集中示范區，設計方正是飛樂音響。

秦其斌也在2000年左右退休，他很慶幸，至今還珍藏著最早一批飛樂音響股票中的一張，他說，最明顯特征是“董事長是我的名字而總經理一欄空著”。由于當時黨員干部不能買股票，他所持1股飛樂音響股票，是經過兩次申請才獲有關部門特批的；而凡爾霖的那一張飛樂音響股票至今仍擺放在紐交所的櫥窗里。他們的這1股飛樂音響，經過多年送配，1股已變成了4411股，若按2010年11月19日收盤價12.96元計算，市值已由50元變為5.72萬元，回報率達1143倍。