西儀股份怪現狀:公司吃補貼飯 股價拉漲停板

自2008年8月上市以來，西儀股份(002265)的經營業績每況愈下，倘若不是靠著政府補貼在內的非經常性收益，公司或已難于支撐。寄望于公司募投項目帶來業績增長的投資者只會感到絕望——公司募投項目“汽車發動機連桿生產線技術改造項目和其他工業產品生產線技改項目”的進度遠低于預期，目前仍未完工。

不過，這并不妨礙公司股價表現，借著軍工重組概念，西儀股份自11月4日開始，股價從10.70元到14.25元，僅僅用了三個交易日。連續三個漲停板后，西儀股份的動態市盈率已高達逾700倍。然而，在此之后西儀股份又遭遇了大跌。隨著游資的撤出，公司目前股價頹勢已現。

游資“擊鼓傳花”

此前西儀股份在二級市場的走勢一直平淡無奇，公司前十大流通股股東也多為自然人，并無機構等入駐。可在11月4日、5日和8日三個交易日里公司股價卻連續漲停。

“唯一可炒的只有資產注入的預期。”廣州私募翁富對此猜測。

深交所盤后龍虎榜顯示，在這三個交易日中信證券上海溧陽路營業部居買入和賣出金額最大席位之首，共計買入3161.37萬元，同時賣出1256.87萬元。此外，中信金通證券義烏化工路營業部、銀河證券廈門美湖路營業部、東方證券上海新川路營業部等一些為投資者所熟知的漲停板敢死隊也參與其中。

“炒預期，一旦公司澄清公告出來，股價立馬掉頭向下。”有業內人士推測。果然，在股價連續漲停后，西儀股份發布股票交易異常波動公告稱，“公司控股股東和實際控制人不存在處于籌劃階段的重大事項。”公司股價應聲而落。特別是11月9日，換手率高達32%。

“很明顯，早盤沖高后主力已經展開出貨派發。”翁富表示，“標準的游資短線套利手法，玩的還是‘擊鼓傳花’的老把戲，散戶往往成為最終的買單者。”其后西儀股份的走勢也正好印證了這一說法。

事實上，軍工重組板塊正在今年資金所熱炒的對象，特別是在中航精機、ST昌河、成飛集成等個股一飛沖天的示范效應帶動下，市場對有重組預期題材的個股也開始輪番炒作。西儀股份實際控制人中國南方工業集團實力雄厚，旗下優質資產眾多，市場借題發揮，大炒預期概念。

不過，記者發現關于公司資產注入的傳聞從2009年就開始不斷閃現，且每隔一段時間都會被翻出來作為炒作的題材，但最終都以公司發布澄清公告而告終。

除了傳聞纏身，上市兩年的西儀股份似乎再無引以為傲的資本。相反，在汽車業近年景氣度保持高位、產銷高速增長的背景下，為長安、上汽等整車制造企業生產配套產品的西儀股份卻陷入十分尷尬的境地——業績連續下滑、綜合毛利率一降再降、募投項目進展緩慢，這些都成為公司揮之不去的陰霾。

政府補助扮靚業績

“發動機連桿行業龍頭”，這是2008年上市時業界對西儀股份的定位。從當時西儀股份招股說明書披露的財務數據來看，公司的業績尚可。上市第一年，公司實現凈利潤3273.63萬元，同比仍實現增長。

2009年西儀股份業績出現明顯下滑。綜合銷售毛利率由2007年20.26%降至12.41%；實現利潤總額和凈利潤分別為2012.31萬元、1841.41萬元，分別同比減少44.76%和43.75%；每股收益由2008年的0.14元，減少至可憐的0.06元。

值得一提的是，當年公司收到各類政府補助1253.48萬元，除去所得稅等，增加凈利潤1065.46萬元、每股收益0.04元。依此來看，若排除政府補助，西儀股份2009年的每股收益僅區區2分錢。這對于目前國內規模最大、市場占有率最高的發動機專業研發企業而言，是一個非常汗顏的數字。這也與上市之初一些券商機構預測的0.14元的每股收益相距甚遠。

業績頹勢的局面在2010年仍未得到好轉。公司前三季度實現凈利潤402.83萬元，同比下滑67.15%。若扣除572萬元政府補貼在內的非經常性收益，公司前三季度實際上已出現虧損。11月9日，西儀股份又公告稱，昆明市勞動和社會保障局向公司撥付社會保險補貼款506萬元，該項補貼將計入2010年度利潤。此前公司三季報中曾預計“2010年度歸屬上市公司股東凈利潤為1500-1800萬元。”隨著該項補貼的到賬，公司利潤會否增加？

記者就此致電西儀股份。西儀股份證券部一位姓謝的工作人員對記者表示，“當時預計(利潤)的時候，已經把這個(補貼)算在內了。”他同時表示，“業績不好主要還是受國際金融大環境的影響，原材料漲價也是一個重要因素。”可以預見的是，依靠政府補貼，西儀股份今年的業績不會出現同比大幅下降，然而在公司實際盈利能力連續下滑、主業沒得到明顯改善的情況下，未來前景不得不讓投資者感到擔憂。

“(公司)早已淡出我們的視野。”一位不愿透露姓名的行業研究員向記者表示，“業績很一般，估值又偏高，不在我們的關注范圍內。”天相投顧是極少數一直跟蹤西儀股份的研究機構，其在西儀股份三季報出爐后給出的報告中對公司的評價也僅僅是“主業無明顯改善，政府補貼維持公司盈利”，并且維持“中性”的投資評級。

募投項目低于預期

2008年8月，西儀股份上市募集資金投入汽車發動機連桿生產線技術改造項目和其他工業產品生產線技改項目。按公司此前預期的時間進度計劃，建設期分別為24個月和18個月。據此測算，其他工業產品項目2010年3月即可建成。

西儀股份在2009年年報里曾表示，“公司上市募投項目到2010年上半年可基本結束，實現投產。”然而，一直到2010上半年底該兩項募投項目仍未建成。公司半年報顯示，汽車發動機連桿生產線技術改造項目預計2010年7月可達到預定使用狀態，其他工業產品項目則是2010年6月。對于項目未達到計劃進度的原因，公司方面對此的解釋是，“生產線改造要求極高，影響了項目進度；同時，項目本身在設備改造與工房改造存在沖突，為減少對正常生產經營的影響，故而進度緩慢。”

“目前還沒有完工。”西儀股份工作人員對記者表示，“主要還是在技術改造運行方面。為了保證水準，現在還在做測試。”被問及年內是否能夠完工時，他表示，“目前不方便透露。”此前有行業研究員冀期于隨著下半年新增產能投產后逐漸釋放業績，公司的主營業務將于明年有所好轉，但目前的種種跡象表明，這種可能性并不大。