〈分析〉人行加息如期而至 大陸商品市場現重大利空 影響絕非短期

中國人民銀行決定，自2010年12月26日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存貸款基準利率分別上調0.25個百分點，其他各檔次存貸款基準利率相應調整。世華分析師認為，央行加息將對國內商品市場將構成重大利空，預計將對商品短期內走勢構成遏制。

近段時期，國內外大宗商品價格接連上漲，除了受到自身供需格局趨緊的影響之外，市場流動性充裕以及通脹預期強烈加重了資產泡沫化的蔓延。而目前國內市場的通脹形勢的確不容樂觀。

統計數據顯示，國內CPI價格指數連續走高，11月份CPI同比增幅達到5.1%，創下新高。此外，商品價格上漲已經不僅僅出現在一個領域，而是跨越食品金屬服務等全方面同漲的局面。

面對國內嚴峻通脹形勢，此前國家已經出臺一系列的調控措施，并且取得了一定的效果。不過，市場普遍認為，國內宏觀層面的調控措施并不嚴厲，相比較動用匯率手段，提高銀行存款準備金的措施顯得較為溫和。因此，商品在經過一段時期的政策消化之后再次出現強勢反彈的勢頭。而市場通脹預期依然強烈，令資金對商品的避險意愿居高不下，導致商品資本泡沫化難以消除。因此，商品價格在經過短暫回落之后出現反復，其實這也反映出市場對國家能否有效控制通脹信心的搖擺不定。

基于國內通脹預期強烈以及商品價格上升格局沒有改變，市場對國內啟動加息已經有所預期。盡管如此，央行加息如期而至依然會對短期內商品市場走勢構成重大利空。

就商品市場本身而言，升息意味著中國經濟未來的增速可能放慢，商品需求將受到影響，導致商品價格下跌。同時加息也向市場傳遞了國家控制通脹的決心，如果不能有效控制通脹，今后可能會繼續出臺更為嚴厲的調控措施，連續加息、擴大加息都在可選之列。因此，本次加息無論從即時和長遠的角度來看，其影響可能都不會是短暫的，值得給予足夠重視。

(沈振東 撰稿)

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