中金公司：上調福耀玻璃到推薦評級

中金公司認為，福耀玻璃能穩定受益于汽車行業銷量增長,且出口業務份額提升空間較大,目前股價并沒完全反映公司汽車玻璃業務的龍頭地位及出口成長,上調評級到推薦。

中金公司10月26日研究報告中指出，國內汽車銷量增長的穩定受益者。我們判斷2010 年和2011 年汽車銷量將分別實現31%和15%增長,福耀玻璃(600660)作為國內最大汽車玻璃生產商,占據國內68%的市場份額,且產品占整車成本比重不到1%,公司產品受整車降價影響較小,將能充分受益于國內汽車銷量增長。海外配套空間較大,競爭優勢明顯。公司出口汽車玻璃占海外份額不到4%,且主要為維修業務,出口OEM 業務成長空間較大。海外競爭對手降價空間有限,公司性價比優勢明顯,在下游車企逐漸認可公司產品性能及穩定性后,近兩年出口OEM 業務有望持續翻番增長。產業鏈趨于完善,管理加強費用率下降。在福清3 線投產及收購重慶萬盛后,公司浮法自己率有望提升至70%以上;另一方面,公司持續增強成本控制并提升成品率,部分老工廠折舊也計提完全,利潤率有望穩中有升。估值: 小幅上調公司2010/11 年的業績預期至每股0.90 元和1.10 元,幅度分別為6.1%和5.4%,目前股價對應2011年市盈率僅為13 倍,處于行業中低端位置。考慮到公司能穩定受益于汽車行業銷量增長,且出口業務份額提升空間較大,我們認為目前股價并沒完全反映公司汽車玻璃業務的龍頭地位及出口成長,上調公司評級到推薦。

(何瑩 編輯)

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