中資股成交占比下降恒指占比超過五成

相比于2008年的48.53%和18.08%，H股和紅籌股在港股中成交量的占比，在2009和2010年分別呈現下降趨勢，在2009年成交比重為44.56%和16.75%，在2010年則為38.93%和16.25%。為什么會出現這一情況呢？

近期資金追捧落后非中資股

以往，不少A股個股的價格遠高于H股，但是在近期，由于國際熱錢沖擊，兩個市場出現了倒掛的情況，H股股價高于A股的情況比比皆是，這也導致若干國際資金通過QFII，從H股市場流入A股市場。在10月份和本月初，由于資金暢旺，市場的焦點轉到整體大市上，非中資的藍籌股原來走勢較為落后，因此資金追捧量也較多，中資股成交的比重或許也受到若干影響。

香港市場不斷國際化，自友邦保險在十月底上市后，不少原本投資內地金融股的投資者也被吸引，這導致內地金融股的成交比重出現暫時性的下滑。

中資股在恒指中占比仍將上升

除恒生指數外，還有不少金融機構也推出不同的股市指數。一般而言，市場的成交量較為集中在相關指數的成分股，一個主要原因是不少衍生工具的發行都是針對相關指數而厘定，其中涉及頻繁的對沖交易，成分股的交投自然會活躍。沒有納入成分股或占指數比重較少的股份，成交量自然較低。

內地經濟和香港經濟聯系越來越緊密，恒生指數成分股中中資股占比逐步提升。自從2006年9月11日，建設銀行成為第一只晉升恒生指數成分股的國企股后，到現在，中資股在恒生指數中的比重其實已經超過5成，在數幾年間，恒生指數結構發生了翻天覆地的變化。隨著中資股在恒生指數中權重的上升，中資股對于恒生指數的影響也將越來越大。

目前，恒生指數共有45只成分股，前10大權重股中，除了權重最高的匯豐控股和排名在10大位置較后的新鴻基地產外，其余8只都是中資股。今年年中上市的農業銀行，由于上市不夠半年，短期內農行還不會成為香港主要指數成分股。不過，由于市值較大，農行未來成為香港藍籌股將是必然的事情。筆者預見，當農行成為恒生指數成分股后，恒生指數中中資股的比重還將進一步上升。

恒指年上漲速率或將達15%

由于內地經濟的增長速度快于香港，中資股的潛在盈利增長速度要高于香港本地股，因而中資股潛在的股價上漲速度也要好于香港本地股。1970年至2005年，恒生指數的年上漲速率為13.5%，而上證指數成立至今，年均上漲在17%上下。隨著中資股比重的上升，恒生指數的潛在增長速率可能也會上升至15%的水平。

不過，由于恒生指數中金融行業比重已經高達接近5成，在農行成為恒指成分股后，金融股所占的比重肯定會進一步提升。如果金融股占比過高，將使恒生指數的波動更受金融行業影響，這點值得讀者關注。