摩根士丹利維持百度增持評級

新浪科技訊 北京時間10月30日下午消息，摩根士丹利今天發布研究報告，維持對百度(Nasdaq:BIDU)股票的“增持”評級。

以下為報告全文：

百度第三季度凈運營利潤率為17%，好於預期。不包括去哪兒在內，營收展望略好於預期，也證實了我們的觀點，即核心搜索業務的增長前景保持穩定。該季度，百度完成了10億美元的股票回購，並宣佈了進一步20億美元的股票回購計劃。

營收和利潤率趨勢保持穩定

百度報告的第三季度營收為184億元人民幣，同比增長36%，符合該公司此前的預告及我們的預期。非美國通用會計準則每股ADS股份收益為9.07元人民幣，同比下降22%，較我們的預期和分析師平均預期分別高17%和12%。這部分是由於百度較早地完成了10億美元的股票回購計劃。搜索業務的趨勢仍然穩定，客戶總數同比增長21%，達到62.3萬家，而ARPU(每客戶平均收入)同比增長9%，至2.83萬元人民幣。移動業務營收占總營收的54%，而盈利能力可能也得到提升(我們估計，移動端的盈利能力已達到PC端的60%，高於此前的50%)。

2015年第四季度營收預計將同比增長30%至33%，為182億至187.5億元人民幣。盡管這低於當前的分析師平均預期，但這主要是由於從第四季度開始百度將合併去哪兒的業績。我們注意到，第四季度，如果不包括去哪兒的業績在內，百度營收展望的中間點將比我們的預期高2%。

O2O業務的支出仍是嚴重拖累，前景是關鍵

百度的第三季度非美國通用會計準則運營利潤率同比下降16%，至17%。這主要是由於O2O業務推廣費用的增長，以及愛奇藝和去哪兒的虧損。整體來看，交易服務(包括O2O和去哪兒)導致利潤率下降了32%，而愛奇藝的虧損導致利潤率下降了5.4%。基於這些數據，我們估計，百度搜索業務的美國通用會計準則運營利潤率穩定在約56%。

GMV(商品銷售總額)和用戶數指標仍維持強勁

來自交易服務的GMV達到600億元人民幣，同比增長119%，較第二季度加速增長(第二季度增長率為109%)。移動搜索業務的月活躍用戶數為6.43億，同比增長26%。移動地圖服務的月活躍用戶數為3.26億，同比增長34%。(維金)