全球經濟復甦動能倍增

隨總體濟數據的持續優化，投資者的風險偏好信心回復，第一季企業獲利也不斷超出分析師預估，荷寶集團經濟與金融市場資深策略師多斯維克(Ronald Doeswijk)指出，股市前景展望樂觀，春天跟隨著全球經濟復甦數據與成長動能造訪。

美股基金與新興市場基金同步受益於全球經濟復甦的春天造訪利多，以美國為例，生產者製造業指數是最被倚重的領先指標，指數來到近五年高點，美國經濟可望出現4%以上的成長率，這些有利的經濟數據也都會同步反應於消費者支出與勞動市場的復甦氣氛；此外，新興市場也受益於經濟成長與投資價值具吸引力帶動突出表現。

股票漲幅可望進一步提升

多斯維克說明，整體經濟動能穩定揚升，全球央行也不希望打擊剛剛萌芽的經濟成長，特別是在成熟市場上，目前尚沒有快速緊縮貨幣政策的迫切性，部份地區暫時先採減少量化寬鬆貨幣政策以面對復甦的經濟氣氛；反倒是在在快速成長的新興市場上，貨幣決策當局被迫提升利率，但利率曲線仍處於可以忍受的水準。

在低利率的有利支撐下，多斯維克認為，股價仍可望進一步上揚，他深信經濟超乎預期的表現仍可望持續，短期市場投資氣氛仍可望持續，投資價值揚升沒有漲幅的上限。隨第一季獲利陸續公布，也為股價形成有利支撐，多斯維克說，第二季可望成為現階段景氣循環的最後階段，如果非最後一個階段，就必須要有更多超乎預期的獲利數據來作為理論支撐。

從景氣循的發展過程看來，獲利超乎預期的時間已經連續出現3季，卻預估今年獲利成長可達30%，對分析師與投資者而言，要再有超乎預期的獲利並不容易，多斯維克提醒投資人必須謹慎觀察，即將出現的「五月賣出效應」，從夏季開始，經濟數據將會與市場共識較貼近，而各國政府的債務比率持續提升的威脅必須留意。

新興市場股市仍具備有利支撐

多斯維克強調，新興市場的樂觀氣氛仍極度看好，主要由於穩健的經濟成長與具吸引力的投資價值，多斯維克說，新興市場的平均本益比低於整體市場約10%，這將有利於股市有持續性的突出表現；然而，他對日本為主的亞太地區情勢則存疑，儘管正面的經濟消息帶動經濟成長提升達2%，但通膨仍未出現，日本仍有通縮疑慮。

對於歐元區，多斯維克認為，由於希臘的國家債權問題被放大觀察，歐洲相對其他地區復甦的處境艱困，不過仍不宜過度悲觀，主要由於歐元的賣壓已經反應。

北美地區的整體樂觀氣氛持續，多斯維克說明，唯一值得留意的問題在，FED將維持利率不變的期間還有多長？從目前的消息面看來，短期仍未有改變利率政策的可能性，然而，一旦市場開始預期利率寬鬆政策即將結束，就會對股市與債券帶來負面衝擊；上半年經濟成長率可望超乎市場預期，但仍不致於立即帶動利率的揚升，市場動能將持續熱絡，並且超出市場預期的揚升幅度，這是由於脆弱的經濟環境出現結構性復甦循環。

循環性類股受青睞

對於類股的前景，多斯維克對循環性類股的看法樂觀，包括能源、原物料、工業，及資訊科技類股等。循環性類股持續受益於獲利的向上修正，獲利的提升正來自於經濟數據超乎預期，一整年處於正成長趨勢，包括低估營運槓桿與銷售成長性。多斯維克表示，企業獲利超乎預期的表現仍將持續，待市場預期與真實水準貼近，循環性類股具備強勁動能，由投資價值觀察，亦具備優異表現的潛能。

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