香港人民幣國際化程度與日俱增

隨著離岸人民幣回流機制的建立，麥當勞成為首家在港發行人民幣債券的外企，港交所也開始督促經紀行開立人民幣賬戶，一系列的新消息不僅鞏固香港離岸人民幣中心的地位，也將完善回流機制，為未來國際化打基礎。

據新華社8月21日報道，人民幣離岸市場建設近日在香港取得重要進展。繼中國人民銀行17日宣布允許境外人民幣投資內地市場后，享有國際高信譽評級的全球連鎖餐飲巨頭麥當勞19日宣布在香港發行人民幣債券，成為首家在港發行人民幣債券的外企，進一步增加人民幣產品的境外知名度。香港交易所更于日前發出通告，促使股票經紀行加速開立人民幣賬戶等，為稍后進行的人民幣交易及結算流程測試做準備。

專家認為，伴隨境外人民幣回流內地的渠道建立，香港人民幣資本市場進一步開放，人民幣的海外使用和認受性正進一步上升，國際化程度與日俱增。

離岸人民幣有限回流

中國人民銀行17日宣布有限度開放內地銀行間債券市場，三類境外金融機構，包括港澳人民幣結算銀行、其他外資參與行及境外中央銀行和貨幣當局，經核準后可以在內地銀行同業債券市場進行交易。

消息引發香港市場熱烈反響。監管機構、金融機構及業界人士紛紛發表評論，認為此舉表明離岸人民幣回流內地的機制開始建立，盡管即時影響有限，然而將刺激國際投資者增加對人民幣的持有，加快人民幣作為國際投資和儲備貨幣的發展，為未來人民幣國際化奠定基礎。

香港金管局總裁陳德霖表示，新安排為香港的人民幣資金和金融機構，開通了一條在內地投資的出路，可以促進香港人民幣貿易結算業務進一步發展，并增加香港的人民幣離岸業務的吸引力。

高盛集團在研究報告中認為，這一安排對香港離岸人民幣中心建設的好處毋庸置疑。由于有更多的投資機會和選擇，香港的銀行可能更愿意吸取人民幣存款，從而進一步吸引人民幣資金在香港累積起來，為未來人民幣國際化奠定基礎。

更重要的是，此舉表明香港的人民幣市場已經超越了貿易結算計劃，現在已為離岸人民幣回流至本土提供一個正式的資金流動渠道。這為香港銀行創造了一個中介人角色，可能受惠的機構預計將包括中銀香港、港交所、匯豐控股、渣打集團、恒生銀行及東亞銀行。

允許境外人民幣回流，對內地債券市場的長遠發展不無好處。中金公司認為，短期來看，境外人民幣資金規模不大，而且投資內地市場有額度限制，所以對內地銀行間市場的沖擊十分有限。

中長期來看，由于內地銀行間債券的收益率明顯高于香港人民幣市場，這將吸引回流內地的人民幣資金有持續投資內地債市的動力，從而增加內地銀行間市場的資金來源，豐富投資者結構，長遠有利于內地債券市場的發展。

增加人民幣境外認受度

離岸人民幣獲準有限度回流不久，香港馬上迎來首家外資企業發行人民幣債券。

全球連鎖餐飲巨頭麥當勞19日委托渣打銀行發行3年期人民幣債券，集資金額2億元，集資所得將用于發展內地業務。渣打銀行稱，市場反映熱烈，短時間內即錄得超額認購，而渣打本身也是投資者之一。

麥當勞作為知名跨國品牌，在港發行人民幣企業債券的舉動同樣引發市場熱議。恒生銀行總經理馮孝忠認為，盡管這次債券發行量較小，然而象征意義較大。麥當勞作為跨國巨企，享有國際高信譽評級，不僅可在國際上增加人民幣認受度，提高人民幣債券對海外投資者的吸引力，刺激他們增持人民幣的意愿，同時也反映香港人民幣資本市場進一步開放，有助香港人民幣債券市場多元化，鞏固香港離岸人民幣中心的地位。

他預計，隨著人民幣回流的機制逐步完善，將來會有更多跨國公司在香港用人民幣發行債券。

不過，中銀國際執行董事兼債券資本市場主管李建民也指出，除麥當勞外，此前僅有合和公路在港發行過人民幣企業債券。目前僅兩家企業的債券還不足以在香港建立人民幣孳息曲線，為日后發行企業人民幣債券定價。然而，當有更多不同信貸評級的企業，在港發行不同年期的債券，將可為市場提供更清晰的定價指引。

為國際化進程打基礎

就在香港人民幣債券市場加速發展的同時，人民幣上市證券交易的市場建設也在加緊準備當中。

港交所日前向香港經紀行發出通告，提醒盡快更新后勤系統及開立人民幣賬戶，并表示將于稍后與經紀行就人民幣交易及結算流程進行測試。

不少香港券商對此并不感到突然，表示早已著手準備。不過，香港證券學會常委暨富昌證券總經理藺常念表示，如果首階段是人民幣債券掛牌，由于目前這一市場的客戶需求可能比較有限，需要更多時間了解初期有哪些產品，才決定是否馬上作相關配套。

實際上，在香港離岸人民幣市場建設的進程中，近期一連串消息的確有些使市場應接不暇。匯豐集團發表報告認為，近期一些新措施的即時影響其實比較有限，實質在于逐漸提高人民幣境外使用和認受性，為未來國際化打下基礎。

然而，中期而言，人民幣境外使用和認受性的提高，對全球貨幣系統的影響深遠。此前，由于缺乏完善的離岸人民幣市場，人民幣的國際化進程受到一些限制。現在，由于持有離岸人民幣的投資選擇增加，將有助進一步鼓勵離岸各方利用現有渠道在境外累積人民幣。

(王彥 編輯)

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