【大行言論】中銀國際維持地產業增持評級,首選買入保利地產和世茂股份

中銀國際今日發布研究報告，維持對房地產板塊的增持評級，首選買入保利地產(600048-CN)和世茂股份(600823-CN)。根據國家統計局的統計數據，09年12月，全國 70個大中城市房屋銷售價格同比上漲7.8%，漲幅比上月擴大 2.1個百分點；環比上漲 1.5%，漲幅比上月擴大0.3個百分點。其中，新建住房銷售價格同比上漲9.1%，漲幅比上月擴大 2.9個百分點；環比上漲1.9%，漲幅比上月擴大 0.4個百分點；二手住房銷售價格同比上漲 6.8%，漲幅比上月擴大 1.3 個百分點；環比上漲1.0%，漲幅比上月擴大 0.4個百分點；新建非住宅銷售價格同比上漲4.3%，漲幅比上月擴大 0.3個百分點；環比上漲 0.6%，漲幅比上月收窄 0.3個百分點。報告稱，全國房價延續了慣性上漲的勢頭，同比、環比漲幅進一步擴大。展望 10年，隨著銷量增速的下滑和前期密集出台政策的調控效果逐漸顯現，預計房價的環比漲幅將開始收窄，同比漲幅由於翹尾因素也將呈現前高後低的態勢。

報告預計10年新開工面積和房地產開發投資的增速將分別回升至20%和22%。 預計今年年中至下半年，供應偏緊的局面將有所改觀。

09年量價齊升局面的形成有其特殊性，如流動性和房貸條件的極度寬松、08 年過度下跌後的自然修正、各地救市政策頻出等等。這種過度亢奮的增長顯然在政策和信貸環境都發生顯著變化的10年不再具備持續性。但報告認為在宏觀經濟回暖、通脹預期上升、儲蓄仍處高位的情況下，需求依然較為旺盛，即使2010年信貸杠桿有所收窄，預計銷售量仍能與09年水平相當，增速在正負10%的區間波動。從年度運行態勢來看，一季度由於同比基數較低，銷量增長率仍能保持高位，二季度起銷售增速回落，下半年增長壓力將逐漸變大。取增速區間的中值，預計2010年全年銷售面積同比增長率為0%。

還預計10年房價仍將仍將保持一定的慣性上漲，漲幅在5-10%之間，取中值後預計全年均價上漲8%左右，結合銷量持平的假設全年銷售金額將增長8%。

10年隨著銀行總體信貸規模的縮小、按揭和開發貸款的結構性收緊、銷量增速的下降、以及資本市場再融資的難度加大，報告預計資金來源增速將從高位回落至20-30%的常態水平。今日地產股隨大市走低，保利地產和世茂股份均收跌。

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FINT[PFSTBMX,175,176,182,192,208]

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