食品飲料:葡萄酒單月進口放緩 自產增速加快

本報告導讀：

白酒繼續維持高景氣，啤酒產量增速放緩，葡萄酒產量增速大幅回升，進口酒增速放緩，原奶價格繼續上升會對乳企成本構成一定壓力。

摘要：

白酒繼續維持高景氣，預計全年增速25%左右：1-10月份累計產量695萬千升，同比增長26.6%。我們預計全年白酒產量增速在25%左右，以此計算的全年產量水平將突破全行業產量歷史高點，未來中低檔產品的競爭將更加激烈。

啤酒單月增速大幅回落，大麥成本存在壓力：1-10月份累計產量同比增長6.5%，增速比去年同期慢0.5個百分點；10月單月產量同比增長0.5%，增速環比大幅回落11個百分點。實際了解中我們發現啤酒企業的大麥購進價格出現了較大幅度上漲，存在成本上升的壓力。

葡萄酒單月產量增速大幅回升，進口葡萄酒增速放緩：10月份單月產量同比增長37.8%，環比增速提高31.5個百分點；1-10月份累計產量同比增長16.6%，增速較去年同期回落1.5個百分點。目前進口葡萄酒與國產葡萄酒產量之比1:3左右，進口酒在一定程度上起到了普及葡萄酒文化的作用，預計未來行業仍能保持較高增速。

預計乳制品全年產量增長10%左右，目前原奶價格居高不下：1-10月份累計產量同比增長10.7%。目前原奶收購價3.04元/kg，同比上漲了25%左右，今年前三季度食品飲料中乳品子行業的整體毛利率水平已經同比下滑了5個百分點，降幅較中報期繼續擴大。預計明年原奶收購價格仍將在高位運行，今明兩年乳品企業成本壓力較大。

豬肉價格繼續回升，預計肉價漲至明年1季度：11月第二周豬肉均價已經到了20.8元/kg，玉米批發價2.1元/kg，近5個月玉米價格基本持平，但仍處于歷史高位；豬糧比6.77，比10月份均值提高0.45，養殖戶已經有錢賺了。近兩個月生豬和能繁母豬存欄量有所回升，但在通脹上升的背景下，我們預計至明年1季度豬肉價格將持續上漲。

江蘇地產白酒增速繼續領跑全國，未來白酒競爭將更加激烈：江蘇10月單月同比增長89%，單月增速較9月大幅回升49個百分點，1-10月累計產量增速63%，繼續保持全國第一；川、黔、蘇地區白酒增速快于行業平均水平，我們維持之前的判斷，認為行業集中度有逐漸向白酒優勢產區集中的趨勢，未來中檔白酒的競爭將愈發激烈。

啤酒重點產區單月增速大幅下降拖累行業整體增速：豫、浙、蘇等地單月產量增速的降幅都超過了17%，拉低了行業單月產量增速水平。我們認為這與今年冷空氣到來較早引起啤酒淡季來臨稍早有關，今年可能的寒冷天氣可能會造成4季度行業產量同比增速放緩。