油價步入短期回調

近兩個交易日來，紐約原油期貨主力合約價格跌了近2%，并跌破了80美元/桶整數關口。歐洲主權債務隱憂給全球石油需求前景蒙上了一層陰影。而美元匯率因此而保持了較強走勢，致使近期國際商品期貨價格承受了較大的壓力。CRB指數近期也出現了較明顯的回落，油價則遭遇了更大的賣壓。

從宏觀經濟方面來看，歐洲主權債務憂慮加大了美國經濟前景面臨的風險，就業市場持續疲弱，且經濟能否穩固復蘇仍存在疑問。目前市場普遍關注美聯儲的議息會議。雖然外界普遍預期美聯儲會維持利率不變，但市場關注美聯儲會否改變低息“會維持一段長時間”的措辭。此外，有分析預料當局會如期結束1.25萬億美元按揭抵押證券收購計劃，進一步收緊貨幣政策。這將可能進一步加大市場對流動性將降低的擔憂。

從原油基本面的情況看，供應方面，據路透初步調查數據顯示，上周美國原油庫存增90萬桶，餾分油和汽油庫存減少。此外，EIA在其月度能源展望中還預計，非石油輸出國組織國家今年的日產量將增長55萬桶至5082萬桶。供應方面的壓力不減。而需求方面，即將過去的取暖季取暖用油的需求降低，且距離夏季駕駛和汽油需求高峰期尚有一段時間，需求降低的影響將使得近期價格的支撐力度減弱。

從整體上看，經濟方面的隱憂及短期供求關系的變化，將可能促使原油期貨價格在近期內繼續保持回落走勢。不過，我們還應看到的是，就長期方面來看，市場仍然對美國經濟能夠在2010年走出困境抱有信心，畢竟最新的數據顯示美國的貿易逆差出現收窄，美國家庭財產凈值連續三個季度增長。這對美國的經濟復蘇而言是一個可喜的趨勢，可為能源需求增添更多動力。同時，據國際能源機構3月12日發布全球石油市場月報預計，隨著亞洲地區經濟增長和石油需求增加，2010年全球石油日均需求將升至8660萬桶，高于2月份預計的日均需求8650萬桶的水平。原油市場需求的長期增長勢頭并未改變，因而市場投資者對其長期的上漲行情仍樂觀態度。基金在原油市場的凈多持倉繼續大幅增加，據美國期貨交易委員會(CFTC)公布的數據，紐約原油期貨的總持倉量在截止3月9日當周增加了逾5萬手，總持倉量達近135萬手，接近歷史紀錄水平，凈多頭接近11萬手，距2009年的最高水平僅相差約2萬手，顯示投機基金做多熱情高漲。

綜上所述，筆者認為，原油期價短期回調走勢或將得到延續，但長期的上升趨勢并不會就此改變，在下探支撐后再度走高的可能性較大。