【*熱點追擊】規模略超卻盈利稍遜，山西證券難現興業證券昔日風光

因某種“意外”無緣上交所主板後，山西證券(002500-CN)15日成功登陸深交所中小板，上市首日大漲70.13%，換手率更達81.11%。山西證券以31.89倍的市盈率高價發行後，又在上市首日繼續風光，超過了此前被熱捧的興業證券(601377-CN)，後者首日上漲48.60%。為此，有投資猜測，山西證券或將重演興業證券上市後的暴漲行情。

山西證券規模略超興業證券，但盈利水平僅約為後者的三分之二。山西證券與興業證券有很多相似的地方，首先二者皆為區域性龍頭券商，山西證券是山西省內唯一一家綜合類證券公司，是山西省內資金實力最強、網點最多、證券業務品種最齊全的券商；興業證券作為海西經濟區唯一一家牌照全面的綜合類券商，地處福建，經紀業務、投行業務在當地具有明顯的優勢。其次二者規模相當，山西證券總股本為24.00億股，而興業證券總股本為22.00億股，山西證券略大於興業證券。但地位、規模相當背後，山西證券盈利水平僅約為興業證券的三分之二。數據顯示，山西證券前三年及今年前三季度淨利潤分別為8.35億元、 2.77億元、6.19億元、3.05億元，淨利潤增長率分別為-66.84%、123.52%、-33.69%；興業證券同期淨利潤分別為20.38億元、2.67億元、11.55億元 、5.94億元，淨利潤增長率分別為-86.91%、333.37%、-31.62%。顯然，山西證券規模雖略超興業證券，但盈利能力及成長能力遠不及後者。

興業證券上市之時，正值證券業協會頒布《關於進一步加強證券公司客戶服務和證券交易佣金管理工作的通知》，就加強客戶服務工作和證券交易佣金管理提出明確要求，為券商股的炒作提供了良好的大環境。另外，興業證券發行價對應市盈率僅為17.59~19.55倍，具備一定的提升空間。相比興業證券的運氣，山西證券就沒有那麼好運了，上市期正值大盤大幅調整之時，且其發行價對應市盈率高達31.89倍，當前動態市盈率更高達70多倍，存在明顯的高估。因此，市場日前對山西證券的炒作更多只能定性為對中小盤新股的炒作，難以重演興業證券上市後的暴漲行情。

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FINT[PFSTBMX,53,5301,530109]

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