前三季數據符合預期 5大行業迎來“晚秋”布局契機

分析人士普遍認為，9月經濟數據整體符合預期，經濟向好勢頭進一步鞏固，繼續朝著宏觀調控的預期方向發展，不會引致貨幣政策的進一步緊縮，對A股市場影響中性偏好。

據證券日報10月22日報道，國家統計局昨日公布的數據顯示，前三季度，居民消費價格同比上漲2.9%。其中，9月份CPI同比上漲3.6%，環比上漲0.6%。分析人士普遍認為，9月經濟數據整體符合預期，經濟向好勢頭進一步鞏固，繼續朝著宏觀調控的預期方向發展，不會引致貨幣政策的進一步緊縮，對A股市場影響中性偏好。

值得注意的是，前三季度，社會消費品零售總額111029億元，同比增長18.3%，實現了平穩較快增長，熱點商品持續旺銷，成為三季度經濟數據的一大亮點。本版從消費的角度，梳理前三季度宏觀數據，挖掘同比增長居前的5大行業投資機會，供廣大投資者參考。

醫藥 1—9月藥品銷售額同比增長22.4%

數據顯示，9月份，中西藥品銷售總額為279億元，同比增長20.6%；1—9月，中西藥品銷售總額為2151億元，同比增長22.4%。從居民消費價格來看，9月，醫療保健及個人用品價格上漲3.4%，1—9月，上漲2.9%。

從目前基本面看，經濟增長、人口老齡化、城鎮化和新醫改，這四大支撐醫藥板塊中長期發展的主要因素并未發生改變。因此，醫藥板塊黃金十年的根基仍然牢靠，作為A股中為數不多的同時具備消費和新興產業特征的板塊，中長期超配醫藥板塊仍然是跑贏大勢的重要選擇。

根據有關統計數據，今年上半年醫藥上市公司收入、營業利潤（不含非經常性投資收益）、凈利潤、扣除非經常損益后凈利潤分別同比增長27%、40% 、46%和46%。

市場人士分析，十二五規劃期間，對生物產業的具體規劃大力發展主要用于重大疾病防治的生物技術藥物、新型疫苗和診斷試劑、化學藥物、現代中藥等創新藥物大品種，提升生物醫藥產業水平。加快先進醫療設備、醫用材料等生物醫學工程產品的研發和產業化，促進規模化發展。

因此，戰略性新興產業是國家發展的重要方向，并且占GDP的比重按照計劃2020年將達到15%。它代表了國家發展科技、產業升級的決心。國泰君安認為，從規劃的角度看，華蘭生物、天壇生物、科華生物、恒瑞醫藥、海正藥業、康緣藥業、天士力樂普醫療等將受益于新興產業規劃。

中信證券表示，在高估值背景下投資者可以尋找跨年度品種，如業績有望超預期并且存在較多催化劑的天士力、上海醫藥、康芝藥業；人事變動促進經營向好、具備內部整合預期的白云山、廣州藥業；估值具有吸引力的健康元、雙鶴藥業、華潤三九、康美藥業、中恒集團、魯抗醫藥。

海通證券建議從六方面挖掘機會：第一，對抗通脹預期，資源類高成長企業，例如康美藥業、東阿阿膠；第二，進入壁壘高、處于行業快速增長期，如樂普醫療、愛爾眼科；第三，對應大病種，相對市場空間較大的公司，如福瑞股份；第四，超募資金使用、并購預期強，如樂普醫療、海普瑞；第五，醫改推動業績增長的普藥類、中藥類企業，如華潤三九、天士力、麗珠集團；第五，高壁壘 、穩定增長的麻醉藥企業，如人福醫藥、恩華藥業；第六，專注于獸藥領域，技術營銷兩手硬，如瑞普生物。

農產品 1—9月生產價格同比增長8.9%

三季度數據顯示，農業生產形勢較好，秋糧預計增產較多。全年糧食產量有望再獲豐收。前三季度，豬牛羊禽肉產量5439萬噸，同比增長2.6%，其中豬肉產量3589萬噸，增長2.7%。從消費價格來看，1—9月，農產品生產價格同比增長8.9%。

市場人士認為，由于節假日消費旺盛在一定程度上推動了肉類和糧食等農產品價格的上漲，另外蔬菜和水果價格受氣候轉涼和節日因素影響，漲幅也較大，這些在一定程度上帶動了9月份農產品價格的走高。

據新華網報道，農產品遭遇全球漲價潮。韓國爆發“泡菜危機”、埃及出現“西紅柿危機”、俄羅斯土豆自年初以來上漲近七成，美國和歐盟的農產品價格上漲則正從期貨市場逐漸蔓延到現貨市場……

近日，對于目前價格大幅波動的農產品，有關部門開始使用差異化的儲備策略進行價格調控。據報道，針對居高不下的糖價，國家發展改革委、商務部、財政部決定分批安排投放國家儲備糖，將于10月22日安排本榨季第一批21萬噸投放市場，并根據情況加大投放數量。商務部亦在公告中指出：“目前國家儲備糖庫存充裕”。

招商證券指出，農產品漲價的原因可以歸結為減產致供求失衡是起因，流動性導致價格暴漲。其中，“天災”是國內外糧價上漲的起因。頻發的災害是今年國內糧價大幅上漲的主要原因，同時也提高未來天災對世界的可能影響，不過三季度世界的災害爆發仍然超出預期，并主導著糧價的上漲。巴西、俄羅斯和加拿大的干旱、印度和巴基斯坦的洪澇等，將原本預期增長2%的2010/11年度糧食產量變為下滑1-2%，庫存消費比降到了近25年內的第三個低點。此外，災害后俄羅斯等糧食出口國禁止出口的現象也加劇了糧價的上漲。

其次，全球流動性的放松將引致資產價格的攀升。美元指數在上半年強勢反彈后又陷入低迷，由于美國經濟復蘇程度低于民眾預期，奧巴馬政府要想振興經濟、促進就業，挽回經濟治理上的聲譽，唯有訴諸美元貶值一途，從美聯儲的貨幣政策前景方面，幾乎沒有什么因素能夠阻止美元進一步下跌。

招商證券在行業四季度投資策略中預計四季度下游肉類漲、上游糧價高位震蕩。同時維持行業“推薦”的評級。表示經過三季度的大幅上漲，上下游直接受益于通脹的板塊均實現較大漲幅，而今肉類上漲、糧價震蕩帶來飼料等中間行業盈利的轉機已經呈現。強烈推薦即將整體上市的飼料巨頭新希望、高速增長的服務型飼料新星海大集團、強勢營銷的預混料龍頭大北農以及受益豆粕需求增長的東凌糧油；持有業績仍在超預期轉好的獐子島及受益于雞肉漲價的一體化養殖企業圣農發展；適當關注國投中魯。

家用電器 1—9月銷售總額同比大增28.1%

國家統計局數據顯示，1—9月，家用電器零售總額為111029億元，同比增長18.3%。其中，家用電器和音像器材，9月銷售總額達到334億元，同比增長28.5%，1—9月的銷售總額達到2907億元，同比增長28.1%。

有分析人士指出，受益于通脹預期的行業或者公司通常具備三個特征：必須消費品、供需平衡、行業集中度高。白電行業具備這三個特征，較高的行業集中度使得龍頭企業掌握定價權，可以通過不斷推出新品來提價的家電龍頭，在通脹預期下將收益。

空調持續高增長不斷修正房產調控帶來的負面預期，消費品屬性凸顯，仍是估值洼地。9月份空調內銷447萬臺，同比增長30.3%，增速較8月由于補庫存效應形成的高點有所回落，但仍然保持較好的增長態勢。預計四季度，雙寡頭將持續壓貨行情，年初由于房地產調控帶來的行業負面預期正不斷被基本面修正，空調板塊與房地產板塊走勢的聯動性開始有所弱化，而消費品的屬性開始增強，是大消費背景下的估值洼地。

洗衣機旺季到來，農村市場增長超預期，建議四季度重點關注。根據產業在線的統計，8月份洗衣機內銷量為299.1萬臺，同比增長36.4%，創2008以來的新高。值得關注的是，同期代表一二級市場情況的中怡康內銷增速僅為3.34%，兩種統計口徑的差異主要來自于三四級市場。農村市場洗衣機增長超預期，由于今年下鄉洗衣機限價的提高，增厚了經銷商的利潤，使得經銷商銷售洗衣機的熱情同比提升。建議四季度重點關注洗衣機在農村市場的表現。

8月冰箱同比增速回升，海爾份額企穩。8月冰箱內銷量467.7 萬臺，同比增速回升至19.3%，環比增長3.2%，雙節備貨使得傳統淡季后依然實現環比正增長，庫存亦降至62.8萬臺，達到近5年來的歷史低點。在中怡康的統計中，8月海爾份額企穩，由22.1%升至23.7%。

申銀萬國認為，重點關注業績超預期、估值較低且各有催化劑的家電龍頭。依次推薦：青島海爾、美的電器、小天鵝、格力電器、合肥三洋和三花股份。

汽車 1—9月銷售總額同比增長34.9%

昨日，9月宏觀經濟數據出臺， 國家統計局數據顯示，數據顯示汽車行業仍于景氣高位運行。9月汽車銷售總額為1480億元，同比增長29.7%；1—9月汽車銷售總額為11659億元，同比增長34.9%。

十七屆五中全會提出，要擴大消費需求，使消費、投資、出口協調拉動經濟增長。分析人士指出，這標志著長期以來主要依靠投資、出口拉動經濟增長的模式將發生根本改變，消費將超越投資和出口，成為我國經濟增長的首要動力，而中國仍處于汽車消費的普及期，高成長仍是其發展主線。

數據顯示，中高端車需求相對旺盛，行業產能利用率比較高，自主品牌表現相對較弱。但隨著國家節能補貼3000元的推出，未來幾個月效果將會顯現。

至于對本次加息，業內人士表示，由于通過消費信貸購車比例不大（目前該比例還不到10﹪），且汽車消費貸款還貸周期相對較短，總體來看，對汽車需求影響有限。加息對消費者的影響主要體現在心理層面上。

8月以來行業數據持續向好，使資本市場對于前期行業的錯誤判斷有了一定程度的修復，因此，9月以來汽車行業股價較大幅度上漲，來源于市場對公司全年業績的修正以及估值的部分提升。隨著三季報預增，汽車企業幾乎實現超越市場預期的盈利，因此隨著業績的上調，行業估值進一步降低。華泰聯合證券認為伴隨著A股市場整體估值水平中樞的上行以及對行業中長期前景樂觀的判斷，汽車行業目前13倍左右市盈率的估值水平具有較大安全邊際，基于目前A股的估值水平，汽車行業獲得15-16倍左右的市盈率是合理的。

華泰聯合證券在最新的報告中推薦的優選投資標的為上海汽車、悅達投資、一汽富維和福耀玻璃；同時認為，有望持續戰勝市場的投資標的為威孚高科、江鈴汽車；新能源汽車板塊的投資標的為曙光股份和萬向錢潮。

建材 1—9月銷售總額同比增長31.6%

國家統計局數據顯示，1—9月，建筑與裝潢材料銷售總額為502億元，同比增長31.6%。其中，9月銷售總額達到75億元，同比增長39%。

近期六部委發布通告，山東、寧夏開展建材下鄉試點，主要內容是1、現階段主要是推動農房建設所需的水泥下鄉為主，同時積極探索節能、抗震等其他建材下鄉的可行性；2、試點省區住房城鄉建設部門會同省級工業和信息化、商務主管部門制定下鄉建材(水泥)生產經營企業資格、產品標準、流通渠道覆蓋率、經銷網點條件等具體要求，招標確定建材下鄉企業，并向社會公告；3、推動建材下鄉由地方財政承擔相關支出。試點實施方案10月底以前報送六部委。分析人士指出，試點政策標志著“建材下鄉”政策開始步入實施階段，將對建材行業有明顯的推動作用。

從短期看，第四季度，水泥行業旺季適逢地方政府執行高耗能行業限電政策，出現階段性的供給不足，增強了水泥漲價的動力。隨著限電范圍的推廣，漲價的范圍也將同步擴大，年內整體價格有進一步上漲的動力，行業整體盈利能力將獲得提升。

從長期看，嚴控新增產能的政策短期不會放開，至少未來兩年的新增產能都將保持理性增長。考慮到落后產能的淘汰，新增供給有望出現負值供需過剩程度有望改善。伴隨著行業內并購重組的開展，行業集中度進一步提升，大企業主導的格局逐漸明晰化，行業的價值將得到提升。

渤海證券研究所認為建材行業具備估值提升動力和行業投資價值，給予維持“買入”評級。在個股選擇上，股票組合及推薦次序分別為冀東水泥、海螺水泥、塔牌集團、亞泰集團、青松建化、天山股份和祁連山。

同時，渤海證券研究員認為，平板玻璃行業產能和需求的矛盾面臨進一步激化的可能性，疲弱的價格無法轉嫁重油、純堿成本的上漲壓力。行業景氣下行還將延續。在個股選取上，遵循差異化路線，規避純平板玻璃業務公司，選擇受益國家產業政策扶持的特種玻璃及相關產品生產企業。

同時，在國家推動清潔能源開發和建筑節能的背景下，建議投資者關注擁有太陽能光伏產業鏈和LOW-E鍍膜節能玻璃的南玻A以及擁有幕墻制品及工程施工產業鏈，LOW-E鍍膜節能玻璃業務并積極涉足太陽能光伏玻璃的中航三鑫。

(嵇南濤 編輯)

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