恒指第一調整目標為22800點

港股周三收跌。受內地加息以及美股下跌影響，恒指大幅低開339點，并于早盤一度跌至23307點低位。不過，內地A股強勢依舊，煤炭、券商股大幅拉升，滬深300指數由跌轉升，帶動港股氣氛回暖。不過午后兩地股市的升勢最終未能持續，股指反復偏軟。恒指收報23557點，跌207點或0.87%。全日主板成交放大至1180億港元，跌時放量表示拋盤加劇。即月期指也下跌256點至23554點，與現貨幾乎持平，成交則超過10萬張，表明市場多空分歧較大。盤面看，個股大多下跌，僅保險板塊受惠于利息收入（尤其是中長期利息收入）的增加而逆市上漲，其他板塊均有不同程度的跌幅，其中房地產、基本資源、石油類股領跌，而銀行、電信、零售等板塊表現較為抗跌。

周二晚間，內地央行意外加息。這是自2008年底以來人行首次調整利率，我們認為，結合現時股市所處點位，是次事件短線對股市恐有負面影響，畢竟這意味著中國第二輪“反寬松”周期的開始，中國已早于預期步入加息周期。

不過，從另一面看，加息同時意味著當局對未來中國經濟增長的信心得到確認。此次加息，并不單純是控制通脹預期以及房地產泡沫，因為如果僅僅為這些目的，人行早在年初便應開始加息，畢竟貨幣政策從實施到見到成效至少要有1年時間。之所以遲遲不加，考慮的就是上半年世界經濟形勢尚不穩，而中國經濟增長前景也不盡明朗，當時的A股走勢就很好反映了市場對于中國經濟前景的想法。因此，此次加息也有其正面意義。

我們放眼環球市場，去年10月時澳大利亞率先加息，市場將其解讀為積極正面的經濟復蘇確認，加息后一周，澳洲股市升幅達4.2%。同樣，印度3月開始加息，此后一周其股市亦有2.4%的上揚。可見，加息對股市走勢的影響未必是負面，甚至我們會發現在加息周期中的股市往往處于升勢。

就策略上來看，我們認為投資者目前仍要避免介入，因為前期大漲后的消化，不會在這么短時間內完成，港股甚至有可能在未來半個至一個月時間內都缺乏生氣，以緩慢下跌及小反彈為主，目的是對前一波升浪作出整固。整理完成后，我們依然看好后市，因為美元這次可能只是一個技術性反彈，而非反轉。如果美國政府有意拉低美元，年末至明年年初，股市還有一波流動性推升。也基于這一點，我們建議投資者在這次調整中逢低吸納，而目前來看，恒指的第一調整目標在22800點。