失語股指期貨風險難對沖基金凈值縮水4%

由于目前還不能開立股指期貨賬戶，在這兩日的市場下跌中，基金完全處于被動地位。

“按基金公司平均80%的倉位計算，而且重點都是配置在滬深300、上證180等等權重藍籌的話，則近兩日的下跌，各家公司基本要損失3%-4%左右的凈值”，南方基金首席策略分析師楊德龍表示。

盡管有很多分析意見在為股指期貨“開脫”砸盤罪責，但是即便是在20日較為溫和的交易中，股指期貨也不忘再一次“明目張膽”地引導了現貨市場一把。

在20日滬深300指數和上證指數午后開盤延續慣性上沖的時候，股指期貨主力合約IF1005卻掉頭直下，3分鐘后，大盤開始跳水；1點29分，IF1005開始反彈,3分鐘后，大盤反彈；而從下午2點03分開始的7分鐘“直線反彈”并最終紅盤報收，也被認為是上證指數最后勉強實現止跌的主要原因。

指期推波助瀾

“還沒有看見特別沮喪的事例，總體來說這是一次大的政策調整，難以預估，即使有股指期貨交易，也不一定做對”，楊笑稱，其并不認為完全是由股指期貨上市帶來市場崩盤式地下跌，“股指期貨起的是推波助瀾的作用，但不會由它起主導作用，只能說，指數在沒有股指期貨的情況下，跌幅會小一些”。

楊認為目前股指期貨無法引導現貨市場的主要原因是，“現在期貨市場參與者多數都是非機構資金，他們手里的現貨并不多，所以現在誰領導誰都還不是很清楚”。

剛剛從北京某銀行系基金經理轉行做私募基金經理的劉淩也認為，“目前市場不可能被股指期貨參與者所操縱，私募的開戶量和開戶資金都還太小，遠遠達不到操縱所需要的數量級，即便考慮進股指期貨市場的杠桿因素，目前的開戶資金量也撬動不了一個創業板市場，何況如此龐大的主板市場”。

但是這個“尚不足以”撬動市場的股指期貨，卻在本周的交易中出盡風頭，不僅讓很多期指多頭虧損上億，也讓很多沒有及時調整倉位的公募基金措手不及。

北京一家大型基金公司周姓基金經理表示，“周圍有個別朋友掌管的基金凈值跌得比較慘，基本都是那些沒有及時在資產配置上進行調整的人”。

不過周認為，那些在大跌中基金凈值縮水比較嚴重的基金，主要還是資產配置的原因，并非股指期貨的操縱而發生。“市場還是由近期和遠期的基本面決定的，目前的政策緊縮趨勢非常明顯，而經濟也并未進入真正的復蘇通道，在這個大環境下，尤其是周期股的集體下跌，更能說明問題。”

呼喚大機構時代

對于目前尚不能參與股指期貨，而任由“猴子稱大王”的股指期貨主力左右市場趨勢的現象，南方基金楊德龍稱，“大家還是很期待盡快能給出指導意見，讓公募基金可以真正參與其中”。

“征求意見稿已經出來有一個多月，而現在市場開盤之后，波動又比較大，所以估計推出的時間不會太久”，楊稱。

但是楊認為，基金公司參與之后，市場如何走“還很難說，因為機構開始參與的積極性不是很大，基金作為一個穩定投資的大宗理財產品，參與度應該不會很高，而且即便公募機構能夠參與，也是做多的可能性更大一些，因為基金公司本身就是做多盈利，不能在下跌中獲利，這與單純做期貨投機的人唯恐跌少的出發點很不同”。

“另外公募基金一買一賣的交易費也很高，這也會產生一定的限制”，楊分析，“但是基金指導意見出臺對基金行業的投資肯定是個大利好”。

原公募基金經理劉淩認為，如果基金公司可以參與股指期貨，大家的核心交易方向大多是對沖，“不可能有人做投機，所以不能用投機的眼光來看待基金公司試水股指期貨市場：基金公司不太可能操縱市場，大機構的參與可以熨平太過劇烈的波動”。

劉甚至暗指目前基金公司根本沒有驅動力去參與套利交易，“基金只收取1.5%的管理費而已，對沖會增加成本”。

同花順金融研究中心研究員杜燎原認為，基金等大機構參與股指期貨之后，無論是現貨市場還是期指市場指數的波動都可能會逐步趨緩，基金等大機構某種意義上說就起到了“做市商”的功能，現貨持倉與期貨的對沖套保也將大大平緩指數的波動區間。

“而鑒于目前股指期貨炒作氣氛的濃厚，20日IF1005主力合約成交額已超過上海證券交易所總的成交金額，所以個人感覺基金等大機構參與股指期貨交易的日期應該不會太久了”。