早秈稻強勢補漲警惕高位回調壓力

業內人士認為，當前國內早稻依然處于供大于求的狀態，早稻價格并不具備大幅上漲空間，在早秈稻期價連續性大幅上漲后，需要警惕不斷積聚的回調壓力。
　　
自前期糧食類品種玉米、小麥成為市場焦點后，近日，早秈稻也因罕見漲停板而成為市場關注的品種。盤面看，主力1105合約從10月11日跳空高開上漲后，10月18日盤中一度封于漲停，19日價格延續短期強勁漲勢，最高價觸及2331元/噸，十一長假過后至今的8個交易日，累計漲幅約7%。我們認為，盡管短期綜合因素導致早秈稻價格大幅上漲，但是長期上漲空間較為有限。
　　
本輪早秈稻期價上漲的原因主要有三點。
　　
一是存在補漲需求。回顧糧食類期貨走勢不難發現，8月中旬至9月下旬，玉米主力1105合約與強麥主力1105合約均走出一波上漲行情，反觀早秈稻主力1105合約不但沒有因本年度的減產而上漲，反而呈現一輪下跌態勢，自高點2268元/噸下挫至低點2136元/噸。此外，1105玉米和1105強麥期價都創下該合約的歷史性高點，且與早秈稻1105合約期價的比值達到階段性高點，分別為0.98和1.20。可見，在通脹預期的情況下，糧食類價格大都出現上漲，早秈稻價格同樣具備上漲動能。
　　
二是市場對于國家將提高2011年早秈稻最低收購價預期增強。這是因為，10月11日，國務院公布適當提高2011年小麥最低收購價通知，2011年生產的白小麥同比提高幅度達5.5%，而紅小麥和混合麥最低收購價比2010年上升近8%。這一措施導致市場對于2011年稻谷最低收購價也將提高產生較強預期，2010年早秈稻最低收購價每50公斤93元，即1860元/噸，倘若2011年早稻最低收購價提高5%，那么預期早秈稻最低收購價將上升至1953元/噸，然而本年度主產區優質早稻的收購價已經達到每50公斤100元，即2000元/噸。另外，一般最低收購價提高后不久也會適當提高最低拍賣價格，這將增加收購成本。在此預期下，早秈稻期價短期產生加速上漲。
　　
三是稻谷產量預期下降，全球大米價格保持堅挺。此前，美國農業部發布的10月份供需報告數據顯示，2010/2011年度印度稻米產量預測數據下調了200萬噸，為9700萬噸。同時還將2010/2011年度緬甸稻米產量數據下調了20萬噸，為1080萬噸。而近期關于稻谷主產區菲律賓“鲇魚”臺風可能對其大米產量造成影響的利多消息進一步刺激大米價格上漲，如果該國稻米作物產量下滑，那么將影響全球大米貿易。在全球貿易盛行的時代，商品價格的聯動性也在增強，因此對于國內的稻谷價格短期起到間接利多作用。
　　
由此可見，正是以上三個因素致使早秈稻期貨價格大幅上漲，但是這三個因素對于早秈稻上漲的空間難以提供長期支撐，當前國內早稻依然處于供大于求的狀態。一方面2010年國內稻谷產量有望繼續豐收，根據中華糧網最新公布的數據顯示，預計2010年全部稻谷播種面積約4.52億畝，同比增加200萬畝，增幅0.4％。早秈稻播種面積8691萬畝，減少114萬畝，減幅1.3％；中晚秈稻2.4億畝，與上年基本持平；粳稻1.25億畝，增加300萬畝，增幅2.5％。預計2010年全國稻谷產量3926億斤，略高于上年產量3902億斤，其中早秈稻626億斤，中晚秈稻2100億斤，粳稻1200億斤。另一方面，2007年早稻產量觸及近6年低點后有所回升，2009年產量約3335萬噸，而2009年期間，早稻拍賣成交率一直處于5%以下，且市場拍賣的是2008年收購的早稻，直到2010年年初早稻拍賣市場的成交率才有所回暖，最高時達到18%，而拍賣市場投放2009年收購的早稻是在今年的8月17日啟動，本輪早秈稻期貨價格上漲并非因供求關系發生明顯變化所導致。
　　
綜合上述，在基本面制約下早稻價格并不具備大幅上漲空間，近期早秈稻主力1105合約價格在連續性大幅上漲后，盡管市場熱情可能使得價格進一步“緩沖”，但是需要警惕不斷積聚的回調壓力。盤面看，主力1105合約創下新高后仍將試探高點，預計上方阻力關口2450—2500元/噸。

(上海中期 經琢成)

(劉洋 編輯)

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