小摩：DRAM價格跌跌不休 南科、華亞科Q4虧損惡夢難醒

摩根大通證券出具最新半導體產業報告指出，台灣DRAM廠南科(2408-TW)、華亞科(3474-TW)如同市場預期，再度失守第3季財測目標，單季仍然呈現虧損狀態，雖看好其50nm製程轉換惡夢已結束，但在DRAM價格無法止跌之下，第4季要獲利仍十分困難，看好記憶體後端產業勝過前端廠商，重申南科、華亞科投資評等為「減碼」。

摩根大通指出，在華亞科50nm製程量產進展比預期慢，而DRAM價格又不穩定之下，南科、華亞科再度失守第3季財測目標，其中華亞科單季位元成長率僅1%，與預期的15%有大幅落差，而南科則以14%的位元成長率，小幅低於財測目標的15%-20%；而南科、華亞科也再度下修其全年位元成長率預測數字，分別由35%、50%降為25%、35%。

摩根大通預期，在幾季以來的掙扎後，台灣美光陣營可望從這場很長的50nm製程轉換惡夢中甦醒，南科、華亞科的50nm製程良率可能已達75%、70%；此外，華亞科的50nm製程從10月起單月將可投片達11萬片，技術轉換的疑慮將可漸減。

然而，摩根大通指出，DRAM價格目前仍持續下滑，若將第4季的DRAM價格代入25%的跌價，來到1.7美元，對於南科、華亞科來說，表示即使第4季閒置成本大幅降低，但若要轉虧為盈仍將十分困難。

摩根大通重申南科、華亞科投資評等為「減碼」，目標價分別為18.75元、15.4元，仍看淡台灣DRAM產業後市，認為儘管廠商營運狀況有所改善，但DRAM價格的不穩定，將是其股價受壓的主要因素；持續看好力成等記憶體後端廠商，勝過前端的DRAM製造商。