私募股權投資中心地位之爭:北京憑什么超上海

情形不應該演變成這樣。上海失去中國在私募股權投資的中心地位。相對的，北京繼承了衣缽，擁有目前中國最密集的私募股權投資網絡，其中包含的都是頂尖、活躍的私募基金。

難道這是一個政府計劃失敗的例子？毫無疑問，過去20年來中國政府明確的希望將上海變成中國的金融中心。人們經常比喻：上海像是紐約，是金融和貿易的中心，而北京比較像華盛頓，是中國的政治中心。

曾經有很長一段時間，這樣的劃分為多數人所認可。上海擁有全中國最大的股票市場，磁吸了銀行和仲介等金融服務公司在上海扎根。許多先期的私募基金在進入中國時也就隨著這樣的劃分，在上海設立主要的據點。

同時間，北京的金融產業仍舊是一潭死水。北京雖然吸引了大型國有企業（如中國移動、中石化、中國電信）在此設立營運總部，但北京從來沒有發展出屬于自己的資本市場。大致而言，北京的私募基金遠遠落后于上海的競爭對手，因為資金和頂尖人才都集中在上海。

今日，軸線已經轉向了。北京顯然是愈來愈受歡迎。資金、人才和中國私募股權投資的未來似乎都在往北京前進。這種轉變并不是因為有任何特定的政策施惠于北京的私募基金。

事實上，只有在上海才有這樣的誘因。例如：上海浦東的地方政府，為在當地設立辦事處的私募基金提供各種稅收減免的優惠。

到底北京是如何占有優勢？主要是兩個因素：第一、政府已經成為私募基金的的主要資金來源。第二、企業上市的目標也從海外上市，主要是香港和紐約交易所，轉向本土上市。位于北京的中國證監會（CSRC）也因此提升了它的重要性，證監會可以決定哪些中國企業可以在中國上市、何時上市。

證監會和美國的證券交易委員會（SEC）大為不同，SEC采取較為寬松的機制，由市場機制決定哪些企業應該上市。相較SEC的自由放任政策，證監會決定哪些企業、從哪些行業類別、應該有的利潤水平，可以上市，何時上市。

任何想要透過本土上市退出的中國私募基金都需要知道證監會如何運作，以及在必要時如何適當地影響證監會的決定。北京的私募基金處于正確的地理位置去影響有關旗下投資企業本土退出的主要決策者。

雖然沒有任何規定說中央政府的資金應該投在北京的私募基金，但這就是實際上發生的情形。這個情形可以很明顯地從社保基金選擇投資的人民幣基金觀察出。社保基金的總資產超過1000億美元，并且在快速增長。社保基金計劃投資約10%的資產在私募股權投資，這將使得其很快成為最大的私募基金LP。

在20個迄今獲得社保基金投資的私募基金中，多數公司都位于北京，大腕級的包括像軟銀賽富、鼎暉、聯想投資和新天域。此外，全國社保基金已經選擇提供資金給其他本土的私募基金，其中包括明石投資。

然而，更重要的優勢也許在于北京私募基金與北京證監會之間更深的聯系。在中國上市，常常需要中央政府中非常多層級的參與和核準。對于一個私募基金，建立與證監會的良好關系幾乎與選擇好公司投資一樣重要。如果私募基金知道如何與證監會工作，以及如何推動審批程序以至于得到圓滿的結果，旗下投資的公司將有在中國及時成功上市的更好機會。 北京私募基金通常相當了解如何在這些權力中工作。

這是一個累積的過程：北京私募基金會更加了解中國復雜的決策流程和上市規劃。北京私募基金對于上海私募基金的優勢，在未來幾年只可能會繼續增長。

透過中央政府的投資和與證監會以及其他重要機構的緊密關系，北京私募基金已完全融入中國的關鍵決策系統中。我們會建議客戶強烈的考慮北京私募基金的優勢。