【*熱點追擊】受讓資產似“雞肋”，美菱在為長虹“豪賭”做“配角”？

近日，美菱電器(000521-CN)公布中期業績顯示，今年上半年公司實現營業收入45.757億元(人民幣，下同)，同比增長34.85%；淨利潤為2.186億元，同比暴增503%，另市場頗為驚訝。然而，華麗業績背後是其冰箱、冰櫃、空調三項主營業務的總盈利不足400萬元，備受市場質疑。另外，相比同行業20%-30%的均毛利率，美菱空調部分毛利僅有7%，更是讓市場懷疑當初公司巨額資金受讓控股股東四川長虹(600839-CN)空調資產的動機。

據悉，相比其在黑色家電的龍頭地位，長虹在空調市場並沒競爭優勢，盈利能力亦並不顯著，2009年上半年長虹空調淨利潤僅有360萬元。因此，長虹空調資產早被被業界視為長虹實實在在的“雞肋”，不被看好。在長虹入住美菱後，為避免同業競爭，美菱受讓了該空調資產。受讓之初，就有市場人士對該資產的盈利能力提出質疑，指出受讓改資產必將拖累美菱的整體盈利能力。中報一出，似乎印證了市場當初的猜測，更有市場人士為此懷疑美菱此舉為利益輸送，救當時深陷等離子項目難以自拔長虹。

更有業內人士指出，美菱依靠外力撐起業績暴增，或在為再融資圈錢造勢。今年4月公司宣布將通過非公開發行A股股票募集不超過12億元資金。業內人士指出，美菱在連續數期報表驟增後拋出了融資方案，難免讓人質疑其“業績衛星”後的真實目的。同時有市場人士指出，考慮到長虹投巨資豪賭8.5代液晶面板線的巨大資金需求而其由於負債率偏高等原因自身難於融資的事實，不排除其與此次美菱人為地刻意提高業績謀劃增發融資存在一定的關系，畢竟有此前資產轉讓擬似“利益輸送”先例存在。

長虹投巨資豪賭8.5代液晶面板線，似乎已無暇他顧。當年豪賭20億美元投資等離子面板項目而至今仍然沒有獲得回報的事實，似乎並沒有妨礙長虹力爭奪行業技術制高點的決心。雖然面臨著巨大的資金壓力，近段時間關於“長虹富士康密謀在成都擲272億建8.5代液晶面板線”的消息又甚囂塵上，似乎預示著長虹拋棄等離子，投向液晶陣營。對於去年實現營業收入314.58億元的長虹來說，主導該項投資近300億元的8.5代液晶面板生產線無疑是“賭命之舉”，唯有全力以赴，對於其他，如控股子公司美菱的經營，似乎已無暇他顧。

美菱公布的中期業績似乎多少印證了當初市場質疑其受讓長虹的空調資產為“雞肋”，將拖累公司整體經營業績的猜測，因此或可以預期美菱電器仍然需要一段時間去消化這個“雞肋”，短期業績或難於根本改觀。同時考慮到長虹正投巨資豪賭8.5代液晶面板線，無暇他顧的事實，長虹入住美菱以來對公司“無所作為”的狀態或將繼續。

由長虹入住美菱的那一刻時，由於雙方實力相差懸殊、“父子”的特殊身份關系，美菱在這場長虹主導的博弈游戲中，似乎就更多的是扮演“被動的配角”角色，自己可以把握的似乎並不多。尤其是在長虹僅持有公司18.01%相對多少股份而為公司控股股東的情況下，美菱電器的利益、前途多少讓中小投資者擔憂，或更需要外力監督。

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FINT[PFSTBMX,21,325,355]

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