渤海證券：債市投資由攻轉守

渤海證券9月13日發表債券周報認為，利率市場收益率曲線9月份震蕩向上是大概率事件，建議投資者警惕債市調整風險，投資策略逐步轉為防御，減持5年及以上長期利率品種，縮短久期至1-3年，具體品種關注1-3年利率品種尤其是國債。信用債市場面臨來自估值和基本面的多重調整壓力，建議投資者警惕調整風險，投資策略逐步轉為防御，降低倉位，減持5年及以上中票、企業債，減持渤海證券此前推薦的交易所高收益債，將剩余倉位久期縮短至3年及以內。

渤海證券發表債券周報，主要內容如下：

1宏觀經濟

美國政府擬推新財政刺激，但是政策效力預計有限。8月份宏觀經濟數據顯示，中國經濟環比見底反彈，CPI、PPI環比企穩。

2貨幣政策

央行公開市場操作延續凈投放，上周凈投放資金710億元，連續2周凈投放，公開市場發行利率繼續保持不變。

3利率市場

工業增加值環比增速已經見底反彈，同時，CPI季調環比折年率呈現出企穩向上的態勢，從而基本面已經由“多”轉“空”，這將給估值偏高的利率品種帶來的較大的調整壓力，預計利率市場收益率曲線9月份震蕩向上是大概率事件，建議投資者警惕債市調整風險，投資策略逐步轉為防御，減持5年及以上長期利率品種，縮短久期至1-3年，具體品種關注1-3年利率品種尤其是國債。

4信用市場

目前中短期票據、企業債、公司債、分離債存債估值均已顯著偏高，估值偏高導致信用債投資價值大降，安全邊際有限。特別是，經濟和物價季調環比折年率由此前的震蕩下行演變為震蕩上行，此前支撐收益率曲線下行或者低位震蕩的經濟基本面正由“多”轉“空”。因此，信用債市場面臨來自估值和基本面的多重調整壓力，建議投資者警惕調整風險，投資策略逐步轉為防御，降低倉位，減持5年及以上中票、企業債，減持渤海證券此前推薦的交易所高收益債，將剩余倉位久期縮短至3年及以內。

(吳建剛 編輯)

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