打新優選天汽模

相比之前數周的新股發行節奏，下周的新股發行節奏明顯放緩。下周，僅有天汽模（002510）和中順潔柔（002511）兩只深市中小板新股、力帆股份（601777）一只滬市主板新股于11月15日（下周一）網上、網下申購。該三只新股合計融資規模53.3億元，平均市盈率水平55.62倍。

天汽模（002510）本次發行5200萬股，上網發行4200萬股，發行市盈率54.69倍（攤薄），發行價17.5元，申購上限4萬股，上限資金70萬元。從基本面看，天汽模是國內最大的汽車覆蓋件模具供應商，是行業內真正實現規模化出口的模具企業，擁有汽車模具行業唯一的博士后科研工作站。公司以模具開發制造為主體，并提供新車開發全套“模、檢、夾”工藝裝備和整車技術協調服務，通過為汽車廠商加工車身沖壓件進入汽車零部件制造領域。根據中國模具工業協會統計，2009年公司模具收入居行業首位，占比16.59%。本次IPO擬募集資金將用于高檔轎車覆蓋件模具數字化制造項目，項目建成后公司年新增產能1000標準套，預計2013年完全達產，將有效緩解產能壓力。

中順潔柔（002511）本次發行4000萬股，上網發行3200萬股，發行市盈率56.55倍（攤薄），發行價38元，申購上限3.2萬股，上限資金121.6萬元。從基本面看，中順潔柔主要致力于研究、開發、生產、銷售中高檔生活用紙，擁有“潔柔”、“太陽”兩大國內生活用紙知名品牌，主要產品為卷紙、手帕紙、軟抽紙和盒巾紙等，是目前國內唯一同時能生產可濕水系列和柔潤系列生活用紙產品的企業。目前國內生活用紙行業3個中國名牌產品，“潔柔”位列其一，四個馳名商標中“潔柔”、“太陽”占了其中兩個。本次IPO擬募集資金將建設河北唐山、廣東中山和廣東江門三個生產基地，項目完成后，將使公司總產能增加91.4%。

力帆股份（601777）本次發行2億股，上網發行1.6億股，發行市盈率45.31倍（攤薄），發行價14.5元，申購上限16萬股，上限資金232萬元。從基本面看，公司主要從事摩托車、汽車、通用汽油機的研發、生產和銷售，主要產品包括摩托車、摩托車發動機、乘用車發動機、通用汽油機及終端產品（發電機組、水泵、草坪機等）。公司擁有國家級技術中心，并具備年生產250萬臺發動機、150萬輛摩托車和10萬輛汽車的生產能力，產銷規模多年來均居行業第一。本次IPO擬募集資金將用于15萬輛乘用車項目（二期5萬輛）等3個項目，項目達產后，公司的生產能力將進一步提升，規模效應和協同效應將更為顯著。

從成長預期看，Wind資訊顯示該批發行的兩只中小板新股2010年-2012年的凈利潤預期復合增長率為28.61%，其中天汽模、中順潔柔未來三年凈利潤復合增長率分別為29.27%、28.29%，均高于同行業整體增長水平，力帆股份未來三年凈利潤復合增長率為29.59%，也高于同行業整體水平。

從毛利率水平看，中順潔柔的毛利率相對較高，2009年達到35%，其次是天汽模，2009年為26.14%，力帆股份的毛利率為19.03%。

結合各新股的成長預期、盈利能力、所處行業、競爭優勢、流通股本等，我們建議優選申購天汽模。天汽模不僅是汽車模具行業的龍頭、唯一實現規模化出口的汽車模具企業，且客戶覆蓋國內絕大多數合資品牌和自主品牌，本次IPO募集資金項目又是建設高檔轎車覆蓋件模具數字化制造項目，項目定位于國內中高檔知名品牌汽車廠商及國際一流汽車廠商，新增產能主要面向國內中高檔轎車關鍵覆蓋件模具與出口汽車模具市場，這將鞏固公司高端汽車覆蓋件模具的先發優勢，提升公司核心競爭力。