景氣復甦激勵，日本小型股表現夯

隨著全球經濟環境持續改善，日本經濟也脫離谷底逐漸恢復生氣，觀察日本這次復甦的走勢，初期主要由亞洲需求提振日本出口進而推升日本經濟走出谷底，近期日本內需數據亦開始好轉，頗有接棒之勢。市場普遍認為日本經濟在今年第一季即開始恢復正成長，IMF最新報告也指出，日本今年全年經濟成長率可望回升至1.9%。受惠日本景氣復甦態勢確立，日本小型股也開始發揮爆發性的成長力，年初迄今(5/17)MSCI日本小型股指數上漲5.3%，大幅優於MSCI日本指數的0.7%，以下將以兩個面向來討論日本小型股的投資機會：

1.景氣循環週期復始，小型股表現活躍

一般來說，股市起漲時小型股多會落後大型股，然而當漲勢確立且景氣進入主升段時，小型股憑藉其靈活與高成長的特性，表現卻能急起直追超越大型股，這一點在日本股市這一波的表現中再次印證。2009年，從日本股市3月中落底後到12月底的這段時間，日本股市主要由出口大型企業領軍，期間內日本東證一部(代表大型股)指數漲幅超越東證二部(代表小型股)指數近12%，然而今年年初以來(5/17)，景氣升勢確立，小型股表現急起直追，東證二部領先東證一部指數約7.3%。

若觀察過去十三年來日本景氣走勢及日本大小型股的表現，可以發現，過去兩次經濟成長恢復正增長後到景氣循環高點(繁榮期) 這段期間，東證二部指數表現極大幅度地超越東證一部，充分展現出日本小型股的爆發力。

2.內需復甦露曙光，激勵小型企業獲利成長

近期日本內需數據撥雲見日，3月消費者信心創兩年來新高，失業率走穩，家庭消費支出也見增長，甚至零售銷售等數據也超出預期大幅成長，種種跡象顯示出由出口帶動的經濟復甦已經逐漸擴及內需以及家庭消費層面。日本大型股常以出口型企業為主，小型股則多為內需產業，較不受日圓匯率波動影響，由於小型企業獲利能力較具彈性，內需成長很容易激勵小型企業獲利提升，在景氣成長環境下，小型企業中常可見到銷售額或者市佔率以倍數進行成長。

由於日本景氣去年落底，目前仍屬於復甦期正要進入繁榮期的階段，未來隨著全球景氣復甦持續，日本內需也可逐步恢復生氣。雖然日本經濟長遠發展仍有國債偏高及通縮等不利因素，但在目前的景氣復甦循環上，日本小型股將有持續表現的空間，建議投資人擇時佈局，掌握投資機會。

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