聯發科中國市占遭強敵瓜分 野村重申減持 瑞信持中立

IC設計龍頭聯發科(2454-TW)在中國主要的手機晶片對手展訊通信(Spreadtrum)第2季財報亮眼，對第3季展望樂觀，對此，野村證券最新報告指出，由於市占率遭展訊侵蝕，聯發科近期的出貨成長動能恐將在9月後不保，重申其投資評等為「減少持股」，目標價330元；瑞信證券則預期聯發科短期在2.5G手機晶片市場銷售將受到衝擊，重申「中立」評等，目標價440元。

野村指出，展訊的表現，顯示先前對聯發科市占率遭轉移的憂慮已成真，展訊第2、3季銷售成長正侵蝕聯發科市占率，使聯發科2G手機晶片第2季銷售季減5%-10%，而主要成長皆來自於新客戶開發，預期這股動能在聯發科面臨產品轉型問題下，下半年仍會持續增強。

野村預期，展訊不會主動開打價格戰，但若聯發科認為目前毛利率已達到目標值的高點，而搶先開戰，預期展訊也有足夠能力相抗衡。加上展訊預期在未來2年增加海外出貨率，顯示其產品品質已有顯著改善。

野村指出，聯發科雖然在第3季有較為強勁的出貨動能，但預期9月後動能不再，而第3季重新建置的存貨，又可能在第4季面臨上調壓力，加上在MT6253之後，聯發科並沒有再出現令人驚豔的產品，重申聯發科投資評等為「減少持股」，目標價330元。

而瑞信表示，展訊在TD-SCDMA市場競爭力日增，第2季出貨季增95%，在TD-SCDMA市場的市占率，已經接近於聯發科在2.5G白牌手機市場市占率的80%，預期聯發科在3G與Android手機的市場雖有潛力，但效應要顯現仍須等待數季，重申對聯發科評等為「中立」，目標價440元。