小摩對PCB產業喜憂參半 看好欣興 大降健鼎目標價至110元

摩根大通證券出具最新報告，對目前印刷電路板(PCB)產業競爭激烈的態勢喜憂參半，認為產業從中期來看好壞互見，連帶可能導致產業內各廠商所屬位置有「洗牌」的可能，看好欣興(3037-TW)勝過健鼎(3044-TW)，其中將健鼎由「分析師焦點名單(AFL)」中移除，投資評等降為「中立」，目標價也從160元調降為110元。

摩根大通指出，雖然長期來看，PCB產業整體趨勢穩健，也帶動各廠商規律性的擴產計畫，但就中期來看則好壞互見；其中智慧型手機、平板電腦成長帶動的技術轉換，與產業發展更趨成熟，以致新廠商進入的門檻提高，對PCB產業帶來正面動能；但商品、人力成本提高，PC零組件需求仍疲弱，則對產業恐有不利衝擊。

摩根大通預期，欣興可望成為全球前2大Any-Layer HDI PCB製造商，認為在iPhone 4推出後，業界對較小型的Any-Layer PCB需求增加，目前欣興也正有5-6個客戶分別在智慧型手機、平板電腦採用此產品，加上目前大部分業者主要皆生產低至中階HDI，只有少數競爭者在Any-Layer PCB產能較大，在資本支出成本較多、技術需求較高之下，預期此產品平均銷售價格(ASP)可望倍增，連帶使獲利在2011年有持續改善空間。

相較於欣興，摩根大通對健鼎2011年的需求展望疑慮漸增，認為健鼎在PC供應鏈投入較多，其中NB、DRAM、TFT-LCD、HDD等產品占比達60%-70%，在平板電腦興起之下，DRAM、HDD與傳統NB PCB需求恐下降，加上投入成本增加，將使健鼎在營收、獲利雙雙受壓。

摩根大通看好欣興勝過健鼎，將健鼎由「分析師焦點名單(AFL)」中移除，並將健鼎下半年、2011年每股稅後盈餘分別調降16%、20%，投資評等由「表現優於大盤」降為「中立」，目標價也從160元調降為110元；另外，重申欣興目標價60元，投資評等為「表現優於大盤」。