寶鈦股份一季度結束虧損鈦行業復蘇可期

寶鈦股份10年一季度凈利潤同比下滑近85%，主要是由于09年以來鈦價持續下跌，而環比來看，公司結束了半年的虧損，鈦材的需求也正在恢復，未來業績提升可期。

寶鈦股份（600456）4月15日發布一季報，公司2010年1-3月實現營業收入5.80億元，同比增長17.36%，歸屬于母公司股東的凈利潤303.25萬元，同比減少84.94%，每股收益0.007元，每股凈資產8.43元，凈資產收益率0.08%。

公司凈利潤同比大幅下滑，主要是由于全球鈦產品需求在09年持續走低，并于四季度達到6年低點，2010年一季度鈦價隨有所反彈，但和09年同期相比仍處于低位，從而導致盈利能力降低。但從另一個角度看，公司在經歷了09年下半年的虧損后，首次實現了盈利，表明了鈦材的需求正在恢復，未來形勢向好。

2010年，國際鈦價開始出現加速反彈的態勢，09年四季度低點為1,763美元/噸，2010年初報價為2,535美元/噸，而二月份的報價已達4,078美元/噸，較最低點已上漲131%。國際鈦價的快速回升表明了鈦行業的復蘇已經拉開序幕，隨著工業生產回暖，航空用鈦材及工業用鈦材的需求將重回上升軌道。國內方面，海綿鈦價格已經企穩并有所回升，全球經濟的復蘇也將帶動中國鈦材出口的回暖，國內鈦行業的復蘇可期。

公司鈦材產量占全國三分之一，分為航空、軍用和民用鈦材三部分。公司幾乎壟斷了國內對國外航空鈦材的供應，在全球航空業不景氣，波音、空客訂單快速下滑影響下，公司航空鈦材訂單受到較大沖擊，09年訂單同比下滑20%左右。但航空鈦材產品已現復蘇跡象，需求增長有望在2011年恢復，而采購量的恢復往往會有所提前，預計從2010年就將步入復蘇期。未來兩年前景最好的就是出口航空鈦材業務。

軍工鈦材方面，公司在國內竣工鈦材領域的市場占有率超過90%。2015年之后，中國大飛機項目進入生產階段，對鈦材需求會逐步增加，公司將是大飛機項目受益最明顯的鈦材生產企業。這部分業務毛利率高且穩定，是公司盈利的穩定來源。

公司的民用鈦材產品正在迅速發展，民用鈦材需求增量相對穩定，但由于眾多民營企業的介入使得該行業競爭加劇，近年來毛利率下滑明顯。公司的優勢在于產品成材率較行業平均高5%，具有生產成本優勢。公司民用鈦材占鈦材總產量的50%左右，未來有望保持快速增長。公司后期戰略將著重于結構的調整。

公司多個投資項目進展順利，新增5,000噸熔鑄項目中的4臺引進10噸真空自耗電弧爐已投入生產；鈦合金板材技能技術改造項目主體設備安裝完成并投入試生產；公司控股的華神鈦業投建了海綿鈦技改項目，10,000噸海綿鈦的自給將有利于公司成本的下降。另外，公司的鈦帶項目預計2010年底建成投產，萬噸自由鍛壓機預計2010年4月開始安裝設備，預計年底可投產，鈦棒絲項目的建設也在順利進行中。

另外，公司在09年報中首次披露了鋯材業務，實現營業收入5,084.04萬元，貢獻利潤2,088.03萬元，毛利率高達41.07%，遠高于鈦材業務。公司目前已具備規模化生產工業級鋯材的能力，預計2010年鋯材產量有望增加2倍以上，至250-300噸，貢獻毛利7,000至8,000萬元。

寶鈦股份09年實現營業收入23.15億元，同比增長1.90%，凈利潤1,642.62萬元，同比減少94.54%，每股收益0.04元，每股凈資產8.67元，凈資產收益率0.44%。

截至發稿時，寶鈦股份股價報23.41元，跌幅為2.50%。

(楊磊 撰稿)

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