東方證券：維持川投能源“買入”評級

東方證券認為川投能源(600674)2012年后公司爆發性增長可期，業績有望翻番。鑒于目前天威四川硅業的股權委托管理費用尚未明確，我們維持公司10-12年業績預測0.46，0.51，0.67元，維持公司“買入”評級。

2012年后公司規模爆發性增長可期，業績有望翻番：負責雅礱江流域開發的二灘水電為公司提供持續規模增長動力，依賴3,000萬千瓦裝機目標的二灘，公司將從多晶硅公司轉型進入一線水電商行列，隨著錦屏一級，錦屏二級和官地18臺60萬千瓦的水電機組不斷投產，公司盈利將較10年翻一番。二灘匯兌收益今年或重現可觀貢獻：截至2009年12月31日，二灘水電有54,995萬美元，33,290萬歐元的外幣貸款，匯率波動將產生匯兌損益。2008年人民幣持續升值即為二灘水電增利3.73億元.今年隨著歐洲國家主權債務危機的泛濫，歐元貶值明顯，人民幣相對歐元升值近8%，預計可貢獻業績0.1元/股。去年完成過戶手續的二灘水電負債率高達90%，目前仍處于建設高峰期，資金需求壓力較大，目前川投已公告擬發行可轉債募集資金不超過21億，剩余10.2億(川投與國投一起對二灘項目增資65億，川投按照48%的股權增資31.2億，國投52%股權增資33.8億)通過向集團申請委托貸款籌得，顯示集團對公司的支持力度。鑒于目前天威四川硅業的股權委托管理費用尚未明確，我們維持公司10-12年業績預測0.46，0.51，0.67元，維持公司“買入”評級。

(毛崇才 編輯)

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