新增貸款M2雙雙下滑?政策進一步緊縮必要性降低

由于企業的貸款需求偏弱，7月份新增貸款和M2數據雙雙低于預期，市場流動性寬裕局面大為緩解，專家認為，貨幣政策進一步緊縮的必要性降低，下半年政策基調可能更傾向于保增長。

在信貸穩步回落的同時，M1、M2的增速回落平穩，流動性較年初有所收縮。中國央行數據顯示，7月M2同比增長17.6%，增幅比上月低0.9個百分點，也大大低于此前預期。此前市場預期，M2同比增速將達18.5，與6月持平。

導致M2增幅低于預期的主要原因是當月新增存款的大幅下降。7月人民幣存款增加1,609億元，遠低于前6月的月平均新增存款額。統計數據顯示，上半年人民幣存款增加7.63萬億元，月均新增1.27萬億。另外，央行凈投放規模的減小也是M2增幅下降的重要原因。央行數據顯示，7月凈投放現金638億元，而之前的6月份，央行向公開市場凈投放資金高達5,170億元。

中國M2的繼續下滑，已回到年初制定17%的調控目標附近，顯示當前市場流動性寬裕局面已經大為緩解。另外，M1增速降至22.9%，M1、M2倒剪刀差進一步收窄，也印證了流動性已較年初有了大規模收縮。分析人士認為，廣義貨幣供應量M2增速持續下滑，表明上半年央行的系列緊縮政策效果顯現，貨幣政策緊縮的必要性進一步降低。而面對經濟后勁不足的局面，政策基調可能更傾向于保增長，加息及存款準備金率上調等貨幣政策緊縮壓力繼續趨緩。

7月新增人民幣貸款5,328億元，也低于此前市場預期。原先市場普遍預期在6,000-7,000億之間。信貸增勢的趨緩，再次印證了中國經濟增長正處減速之中。如果經濟增速繼續回落的話，貸款需求可能還會減少。?

興業銀行資深經濟學家魯政委表示，結合7月的其他經濟數據看，現在監管層需要重新考量宏觀政策的調控基調，否則中國經濟可能會面臨較大的增速回落風險。魯政委建議，為遏制經濟下滑，應調整信貸節奏，第三季度多放貸款。

專家指出，企業的貸款需求偏弱，接下來對實體經濟下滑的擔憂可能會占主導，將關注后續宏觀政策是否會趨于放松，但目前還很難判斷，政策"兩難"境地正成為現實。2010年很多經濟調控政策都是在上半年出的，就調控基調來說，近期應該不會有一個明顯的轉向，因為監管層還需要一個政策的觀察期，看看經濟下滑勢頭有多嚴重，再對經濟進行微調，預計進入四季度經濟減速趨勢明晰後，調控可能會出現"明緊暗松"的趨勢。

(袁甲峰?撰稿)