蔡明彥：2010年類股輪動 不追高殺低 都有獲利機會

金鼎證券(6012-TW)綜合研究部副總經理蔡明彥今天指出，2010年產業景氣長線依舊看好，但中間恐有各國升息緊縮壓力干擾，預估2010年台股將呈現「1、4季走揚，2、3季修正走勢」。在選股上，具各種換機題材的科技股、有原物料推動報價攀升的傳產股以及政策主導的金融股輪動，投資人只要不隨市場追高殺低，選擇獲利良好、PER不高以及技術面中線指標處於相對低檔的個股，都有獲利機會。

蔡明彥表示，景氣展望與資金流向仍是研判後市主要依據。就景氣展望來看，隨著次貸風暴之進一步遠離，多數研究
機構均預估2010年全球景氣景將明顯復甦，不過以逐季展望來看，上半年成長優於下半年；且以中國、印度等為首的
新興國家成長性將遠優於歐、美、日等成熟經濟體。

蔡明彥認為，2010年的台股將是類股輪動，科技、傳產與金融股，都有表現機會。以產業展望來說，通過2008與2009兩年金融風暴焠煉、進一步脫穎而出的企業已蓄勢待發。而台股由於科技業比重過半，在過去5年以原物料題材為主的全球股市大漲中落了隊。但展望2010年，在Windows 7熱銷帶動下，預期久違的企業PC用戶換機需求在今年下半年將次第顯現。而以手機為主的通訊電子產業也將在智慧型手機熱銷以及中國大陸3G市場起飛下復甦，加上全球網路設備供應龍頭廠商美國思科執行長錢伯斯也看好網路業的換機需求，在全球半導體消耗量最大的資訊與通訊兩大產業龍頭對今年景氣同時看好之下，過去2年半導體業(含面板業)的低度投資，將轉化為潛在的供不應求危機與報價飆漲商機。半導體、面板兩產業為台股重量級權值股，在產業景氣後市看佳的情況下，台股自然不看淡。

至於傳產、金融產業展望，蔡明彥指出，年初以來北半球創下近幾十年來低溫紀錄影響，國際油價於2010年開市不久，即重新站上80美元的整數關卡。在油價上揚的帶動下，佔台股權重第二高的塑化族群展望自然也不看淡，同樣的，油價上揚可望刺激其他原物料報價走高、帶動航運運價之回升，傳統產業景氣也將隨之復甦。而隨著1月16日兩岸金融MOU正式生效逼近，我金融業登陸作戰正式起跑，QDII陸資也可望來台買股，加上ECFA市場准入談判隨即展開，且在央行極力沖銷與引導下，行庫的利差相繼落底，金融業的長線景氣展望也否極泰來。

[NT:PAGE=$]蔡明彥分析，合計佔台股權重超過8成的三大產業(以交易所傳統的八大類股分類來計算)，2010年景氣展望都不看壞，台股後市自然不看壞。

不過在樂觀之餘，蔡明彥也提醒投資人留意國際資金的流向，以免在資金調整過程中受害。這波股市的大反彈，國際熱錢貢獻良多，隨著部份新興國家相繼對熱錢流入採取限制措施，更重要的是，各國的寬鬆政策在今年可能結束，尤其是本波套利交易操作重心的美元何時轉向，被許多經濟學家與股市專家公認為是2010年多空操作最重要的變數。美國聯準會主席柏南克上任以來致力於提供FED決策的透明性，以期降低市場的波動性，因此不致於採取突然升息的動作。

蔡明彥預估，美元的後市將取決於兩大因素：美國就業改善狀況以及通膨壓力大小。一旦就業市場明顯改善，或通膨壓力顯現，FED才會將美國利率水準拉回中性水平，在升息的過程中，依歷史經驗來看，股市多處於震盪。預估美國最快第二季將有機會升息，如美股出現震盪，台股與美股仍具有相當程度連動性，這也是對第2、3季台股走勢趨於保守原因之一。