潮水退去34只小盤股在裸泳,"破發潮"襲擊基金

由于大市系統性風險加大，中小板及創業板炒風也終于難掩泡沫，開始急劇退潮，并導致這兩個板塊的新股頻頻“破發”。

5月11日，和而泰、愛仕達和嘉欣絲綢三家公司正式登陸中小企業板。其中，嘉欣絲綢當天跌破發行價。該股股價早盤升幅輕微，觸及23.5元的全日高點后便不斷回落，后在發行價22元處得到支撐。但午后投資者加速離場，股價終于跌破發行價，終盤報收21.58元，較發行價下挫1.91%。嘉欣絲綢也是今年以來第三只上市首日破發的新股。此前，高樂股份和浩寧達分別于2月3日和9日的上市首日破發。

同日，上市僅四個交易日的兩市第一高價發行股海普瑞繼前一交易日跌停之后，當日再度大跌，下午兩點便被巨量封至跌停，終盤稍有拉升，打開跌停，仍放量大跌9.84%，報收144.25元，較148元的發行價跌去2.53%。

廣州證券研究所策略分析師張廣文表示，統計局當日公布的4月份CPI數據超預期增長，顯示價格上漲壓力凸顯，市場擔憂央行將實施更為嚴厲的緊縮措施。與此同時，在歐盟達成巨額救助措施刺激之下，歐美股市普遍大幅反彈，在此利好刺激之下，A股依然沒有能走出弱勢格局，可見目前市場信心依然疲弱。

更重要的是，在大盤深幅調整的背景下，包括創業板在內的中小盤股票高估值顯得格外扎眼，所面臨的結構性調整風險更為突出。

新股破發潮涌

Wind統計表明，截至2010年5月11日，今年以來上市的130家公司當中，已有34家公司股票跌破發行價，占比26%。特別是中小板股票和創業板股票已成為破發主力軍，破發公司家數分別多達16家和12家。

以11日的收盤價計算，其中創業板公司寧波GQY和中小板公司高樂股份分別以18.18%和17.33%的跌幅高居板塊榜首。主板公司華泰證券以19.30%的跌幅居首。此外，跌幅超過15%的公司還包括鼎泰新材、中國化學、朗科科技、夢潔家紡，跌幅分別為17.09%、15.47%、15.46%、15.29%。

此前，以玩具為主業的高樂股份2月3日開盤即慘遭破發，并以21.57元（跌1.87%）收盤。隨后，2月9日上市的浩寧達首日也跌破發行價，截至5月11日，浩寧達終盤報收35.33元，較36.5元的發行價跌去3.2%。

廣發證券策略研究員余曉宜表示，如果地產政策調整帶來經濟增長預期改變以及小盤股未來業績難達預期的話，中小盤股的高估值顯然難以持久，結構性調整在所難免。

如創業板公司朗科科技上市首日漲幅不到四成，之后就一路下跌，11日收盤價32.97元，離發行價39元下跌了6.03元。該公司今年一季度凈利潤同比下滑29.74%，去年盈利也沒有實現增長，短期業績難以支持其高股價。

隨著新股破發頻發，參與其中的機構投資者也是損失慘重。如跌幅居首的華泰證券，截至5月11日收盤，華泰證券全天大跌3.81%，收于16.14元，較20元的發行價跌去3.86元。根據公告，明星基金經理王亞偉所執掌的華夏大盤與華夏策略合計獲得華泰證券590.8萬股配售股，耗資1.18億元，目前浮虧2288多萬元。

同樣，巨資參與海普瑞網下申購的機構還沒來得及分享第一高價股帶來的喜悅就要品嘗破發的苦澀了。

王亞偉操盤的華夏大盤、華夏策略基金此次以148元/股的價格分別在網下申購180萬股海普瑞，最終獲配近4萬股；而整個“華夏系”共有8只基金參與海普瑞新股網下申購，在所有基金中排名第一。截至當天收盤，機構網下獲配的800萬股已浮虧3000萬元。

“雙高”后遺癥

余曉宜認為，目前新股破發頻頻，顯然是前期高價和高市盈率發行的必然結果。

實際上，經過今年2月短暫的破發小高峰后，A股市場從3月起再度迎來高價發行浪潮。今年2月的平均發行市盈率曾降至60倍以下。不過，在中小盤股持續上漲的刺激下，平均發行市盈率大幅反彈，攀升至4月63.14倍的水平，4月首發新股平均發行價拉高至47.45元，刷新了單月新股平均發行價的歷史新高。

而海普瑞148元的發行價更是創造了A股IPO新紀錄。據申銀萬國統計，IPO重啟以來發行的5只醫藥股對應2009年市盈率為37倍，2010年預測市盈率為29倍。海普瑞的發行市盈率則達到了73.27倍，遠超中小板醫藥類股平均發行市盈率。據發行價計算，海普瑞市值已達592億元，比目前市值最高的醫藥股云南白藥高200億元。

而創業板公司中，世紀鼎利的首發市盈率高達123.94倍，緊隨其后的東方財富發行市盈率也達到116.93倍。此外，新宙邦、合康變頻和三維絲3家公司的發行市盈率均超過100倍。中小板公司中，共有12只新股發行市盈率超過70倍，而這12只都是2009年11月以后上市的股票。

統計顯示，2009年7月，新股平均發行市盈率為33.74倍。而2010年1月，35只新股平均發行市盈率達66.87倍，創新股發行以來的單月歷史最高。

“新股不會永遠不敗，從歷史數據看，新股破發已有不少案例，如果市場一直按照目前這么高的市盈率發行，新股破發還可能會再現。”張廣文稱。