QE2應對篇之敲山震虎 金本位呼聲再起

世界銀行行長佐利克8日建議，G20成員國需在平衡需求和刺激增長上合作，應考慮重新實行經過改良的全球金本位制度，將黃金作為市場對通貨膨脹、通貨緊縮的全球參考點，為各國匯率浮動提供指引。

此言一出，全球嘩然。這一建議不僅意味著美元的儲備貨幣將喪失，美元將迎來長期利空，同時意味著黃金將再度成為主導，這將對全球金融市場，乃至整個金融體系帶來巨大影響。

美聯儲(FED)4日宣布，將在明年6月前購買6000億美元長期國債，每月購債約750億美元。有分析人士擔心，美聯儲一再推出不負責任的量化寬松貨幣政策，勢必危及美元儲備貨幣地位，目前全球貨幣體系已處在崩潰邊緣。

隨著本周二十國集團(G20)首爾峰會的臨近，各成員國對美聯儲最新的量化政策意見頗大。德國財政部長朔伊布勒表示，在不缺乏流動性背景下，美聯儲重啟量化寬松政策缺乏經濟意義，并對美國的匯率政策提出批評，稱“美國指責中國等新興經濟體國家操控匯率，自己卻開動‘印鈔機’以壓低美元匯率，這種做法無法解決問題。”

世行行長建議呼吁G20重啟金本位
面對各成員國在貨幣政策問題上的爭論，佐利克8日建議，在討論匯率體制改革時，G20可以考慮使用基于黃金的全球儲備貨幣，這將反映各國經濟的實際狀況，此種新金本位體系應被視為“布雷頓森林體系II”的繼任體系。

佐利克稱：“教科書可能將黃金視為過時貨幣，但今天市場仍在使用黃金作為貨幣的替代資產。”

“布雷頓森林體系II”始于1971年，時任美國總統尼克松終止了“布雷頓森林體系”規定的美元與黃金掛鉤的關系。

佐利克表示，恢復貨幣與黃金掛鉤“實際、可行、且不極端”。佐利克稱：“這一新體系可能需要涉及美元、歐元、日元、英鎊、以及正走向國際化的人民幣。”

眾機構均不看好
盡管被稱為“改良的全球金本位制”，但佐利克提議中值得注意的部分卻恰恰是“一籃子貨幣”。之所以需要這樣一個籃子，就是為了避免大家都要競相貶值的混亂局面。

但這一“改良的全球金本位制”仍然可能面臨金本位制的缺陷：多數政策制定者和經濟學家認為，這一做法很可能會導致黃金價格猛漲，同時貨幣政策過度緊縮，對經濟與就業帶來沖擊。

市場分析師認為，由于目前全球貨幣體系已處在崩潰邊緣，因此佐利克才會提出以上看法。

資產管理機構Tocqueville Asset Management LP行政董事John Hathaway稱，目前全球體系已然千瘡百孔，而美聯儲接二連三的寬松措施使其雪上加霜，美元作為全球儲備貨幣地位的垮臺已經是時間問題。

分析師還表示，自美元代替黃金占據全球貨幣體系主導地位以來，國際間收支失衡屢見不鮮，而對于這個有嚴重結構性缺陷的貨幣體系，美國卻絲毫沒有加以矯正的意愿，反而將其作為輸出國內矛盾的平臺。

因此部分分析師認為，金本位制擁有其得天獨厚的優越性，而一旦重新采用金本位制，美元將失去全球儲備貨幣地位，這將成為美元的長期利空因素。不過，回歸該體系的可能性還是受到其他人士的質疑。

法國外貿銀行(Natixis)商品策略師Nic Brown表示，黃金可在整個金融框架中扮演一個次要角色，但我們無法回歸金本位。

瑞銀集團(UBS)貴金屬策略師Edel Tully表示，有限的供應限制了黃金市場的規模，因此回歸金本位不切實際。他表示，儲備貨幣的供應增長速度需要趕上全球貿易的擴張速度，黃金顯然不能滿足這一基本要求。

背景資料
金本位即金本位制（Gold standard），金本位制就是以黃金為本位幣的貨幣制度。在金本位制下，每單位的貨幣價值等同于若干重量的黃金（即貨幣含金量）；當不同國家使用金本位時，國家之間的匯率由它們各自貨幣的含金量之比——鑄幣平價（Mint Parity）來決定。金本位制于19世紀中期開始盛行。在歷史上，曾有過三種形式的金本位制：金幣本位制、金塊本位制、金匯兌本位制。其中金幣本位制是最典型的形式，就狹義來說，金本位制即指該種貨幣制度。

在歷史上，自從英國于1816年率先實行金本位制以后，到1914年第一次世界大戰以前，主要資本主義國家都實行了金本位制，而且是典型的金本位制——金幣本位制。

在第二次世界大戰后，建立了以美元為中心的國際貨幣體系，這實際上是一種金匯兌本位制，美國國內不流通金幣，但允許其他國家政府以美元向其兌換黃金，美元是其他國家的主要儲備資產。但其后受美元危機的影響，該制度也逐漸開始動搖，至1971年8月美國政府停止美元兌換黃金，并先后兩次將美元貶值后，這個殘缺不全的金匯兌本位制也崩潰了。金本位制的崩潰主要原因：第一，黃金生產量的增長幅度遠遠低于商品生產增長的幅度，黃金不能滿足日益擴大的商品流通需要，這就極大地削弱了金鑄幣流通的基礎。 第二，黃金存量在各國的分配不平衡。1913年末，美、英、德、法、俄五國占有世界黃金存量的三分之二。黃金存量大部分為少數強國所掌握，必然導致金幣的自由鑄造和自由流通受到破壞，削弱其他國家金幣流通的基礎。第三，第一次世界大戰爆發，黃金被參戰國集中用于購買軍火，并停止自由輸出和銀行券兌現，從而最終導致金本位制的崩潰。金本位制度的崩潰，對國際金融乃至世界經濟產生了巨大的影響。

(郭艷濤 編輯)

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