歐美日救市難改股指期貨下跌態勢

東華期貨研發部 陶金峰

11日滬深300股指期貨與現貨指數的基差再度大幅縮小，盤中一度出現現貨合約IF1005低于滬深300股指現貨的情況，期現套利機會再度消失。當日滬深300股指期貨跌幅遠遠大于股指現貨，股指期貨的價格發現功\能表現完美。11日IF1005收盤2801.6，再創上市以來的新低，且僅比滬深300現貨指數收盤價2800.82微高0.78個點，基差幾近消失。11日滬深300股指期貨跌幅大于滬深300股指現貨，或許\預示著後市股指期貨下跌的空間仍較大。

通脹加劇

升值加息預期增強

5月11日國家統計局公布的數據顯示，國內經濟運行良好，通脹壓力增大。4月，CPI同比上漲2.8%，環比上漲0.2%；PPI同比上漲6.8%，環比上漲1.0%。CPI和PPI漲幅略超過市場的平均預期值，通脹壓力明顯增大。此外，城鎮固定資產投資累計增速26.1%，工業增加值累計增速19.1%，社會消費品零售總額累計增速18.1%。消費、投資和工業生產均處于良好運行態勢。央行11日公布，4月份信貸投放7740億元，超出市場普遍預期和管理當局的政策目標，後期貨幣緊縮的壓力不小。央行在10日公布的《2010年一季度貨幣政策執行報告》指出關注潛在的物價上行壓力，穩定通脹預期，並首次提出穩步推進利率和匯率制度改革。很顯然，國內5、6月份加息和再次上調存款准備金率的可能性仍比較大，人民幣升值的壓力也在增加。貨幣緊縮和人民幣升值的預期增強，是導致當日滬深300股指期貨再創上市以來新低的重要因素。

房地產調控與上市融資雙重壓力

香港媒體引述消息人士稱，農業銀行有望于6月中旬進行港交所上市聆訊，7月中旬挂牌。不過依照農行計劃，A股會早于H股上市。“巨無霸”級農行的即將上市，以及中信銀行和工、中、建、交等其他銀行融資的壓力，均加大了近期滬深股市和滬深300股指期貨調整的壓力。

據報道，一份來自國土資源部的調研報告建言，上海應採取政策組合拳，加大房地產持有環節成本，遏制投機需求。另據報道，工、建、中、交四大行的房貸壓力測試結果顯示，工行、建行、交行、農行對房價下跌可容忍度在35%左右、35%左右、30%和20%。近期國家出台的一系列的房地產強有力的調控政策，對于銀行、地產、鋼鐵、水泥等相關行業與股票板塊均構成了較大的調整壓力。滬深300股指期貨也同樣受壓。

歐美日聯手救市

歐債危機不可低估

日前，為了避免希臘等歐元區國家的主權債務危機繼續蔓延和擴散，歐盟、美國和日本聯手出招救市。歐盟成員國財政部長10日凌晨達成一項總額7500億歐元的救助機制，以幫助可能陷入債務危機的歐元區成員國，防止希臘債務危機蔓延。該計劃包括歐洲央行將買入歐元區政府和私人債券。美國聯邦儲備委員會9日啟動與歐洲中央銀行、加拿大、英國和瑞士等四家央行的臨時貨幣互換機制，以幫助緩解國際金融市場的美元流動性壓力。日本中央銀行也旋即宣布，向市場注入216億美元資金，以應對希臘債務危機對日本金融系統的影響。受此利好因素刺激，周一歐美日等主要股指全線反彈或大漲。其中，泛歐道瓊斯Stoxx 600指數上漲了6.9%，德國DAX指數上漲了5.3%，法國CAC-40指數上漲了 9.7%，英國富時100指數上漲了5.2%，希臘ASE綜合指數上漲了9.1%；美國道瓊斯工業平均指數漲幅3.90%；日經225指數上漲1.60%。歐美日等發達經濟體股市的強勁反彈並不意味著這輪歐洲債務危機已經結束，而11日亞太地區(包括中國內地、香港、台灣和日本、印度等國家和地區)主要股指均出現再度下跌，除黃金表現堅挺在1200美元之上外，大部分商品期貨日前均沒有出現大幅反彈，並繼續弱市盤整，美元指數也在11日重新站穩在84上方。美元和黃金作為避險工具的堅挺，亞太股市的集體走弱，均暗示著市場對于歐債危機的擔憂並沒有真正消除。

據香港媒體報道，國際評級機構穆迪投資表示，可能下調葡萄牙主權評級，以及把希臘評級降至垃圾級別。穆迪指出，目前主權債務危機前所未有，危機已經由希臘擴散至信貸狀況略好的葡萄牙、西班牙和愛爾蘭。穆迪說，可能將葡萄牙評級由目前的Aa2下調至Aa3，也不排除降兩級至A1的可能。希臘債務危機的擴散，歐洲經濟的不穩，將牽制美國和日本經濟的持續複蘇，中國經濟增長的外部環境不利因素增加，滬深300股指期貨表現繼續下行，並創下上市以來的新低，股指期貨弱市格局依舊。

11日IF1005盤中創下2797.2的新低，同日滬深300盤中也跌破了2009年9月1日的前期低點2795.49，最低下探至2790.70，上証指數也在同日盤中跌破了去年9月1日的低點2639.76，創下2638.53的近期新低。股指期貨與現貨的雙雙走低，基本宣告了近日股指期貨反彈行情的結束，後市若IF1005跌破2795的支撐，將繼續下探2700點的支撐。