滬膠創最大單日震幅 調整壓力顯現

11月8日周一滬膠主力合約沖高震蕩中上演過山車行情，震幅超過2000點，為歷史最大單日震幅。主力合約1105早盤延續上周強勢高開高走并沖高到37070元/噸的歷史高價，瞬間漲幅達到了5.85％；但由于短期漲幅較大，獲利盤導致市場心態不穩，市場隨后出現跳水走勢，半小時跌落2035點，價格回落中均伴隨著減倉，至收盤滬膠市場總持倉單日大幅減少18％，顯示多頭利用空頭止損的機會迅速兌現利潤。滬膠在上躥下跳的減倉震蕩中迅速消耗著繼續上漲的動能，后期滬膠很可能步入一段調整走勢。

基本面上供應鏈條上的脫節是推動價格快速上漲的主要動因。近一段時期，東南亞和我國海南橡膠主產區相繼遭受強降雨和洪水等災害性天氣，導致橡膠減產。其中全球最大產膠國泰國遭遇的雨水天氣顯著推動了天膠現貨價上漲，雖然泰國南部的洪水在上周四開始退去，但相關機構稱，又一場熱帶風暴將從周末起襲擊南部。本周一亞洲RSS3報價達到4350美元/噸，較一周前大漲310美元/噸，產地現貨價提高也激勵了國內現貨價的快速上漲。國內天然橡膠WF（全乳膠）現貨價已經達到33500元/噸，較一周前/上漲了2700元/噸，漲幅和泰膠報價基本一致。

對下游輪胎廠來說，膠價高企勢必對需求構成一定的抑制作用，但影響往往相對滯后。短期來看，因為汽車消費增加訂單增加，生產仍在延續，且庫存處于較低狀態，產業鏈供需仍呈現偏緊的狀態。根據乘聯會最新統計顯示，10月乘用車銷量115.93萬輛環比下降0.9%，同比增25.3%。需求高峰可能已經過去，消費需求在中后期有望出現一定的減弱。另外，汽車醞釀出臺的新車船稅草案對后期汽車銷售也構成不利影響。

本周四的G20峰會，預計美國將承受各國對其量化寬松政策的批評，美元走勢短期內或有反復。同時經歷前周的大漲之后，本周經濟數據集中出爐，大宗商品行情料趨于謹慎。

經歷下半年以來的大幅上漲，尤其是9月中旬以來的快速上漲，滬膠價格接近翻倍。一方面獲利盤壓力比較大，另一方面歷史高位上追漲力量也已明顯下降，市場總持倉不斷減少，資金觀望的氣氛增強。從經驗上來說，高位放量巨幅震蕩往往是市場短期見頂的標志。

綜上，我們認為滬膠市場沖高后高價風險逐漸形成，不宜對后期走勢過分樂觀。滬膠短期面臨較大的調整壓力，操作上多單應該逐漸建倉或離場。