09年12月汽車產銷強勢收官

汽車行業12月份銷量141.36萬輛，創月度的歷史新高；2009年合計銷量1,364萬輛，同比增長46%。政策支持及二三線城市步入普及期是行業09年步入景氣上行周期的主要推力。2010年行業增長仍是大概率事件，但預計增速可能會回落至10%左右，其中，商用車增長的可持續性將好于乘用車。

2010年1月11日，中國汽車工業協會召開了我國09年12月份汽車產銷及經濟運行情況的信息發布會。根據中汽協的最新統計，12月汽車產銷分別完成152.47萬輛和141.36萬輛，環比11月分別增長10%和6%，同比分別增長145%和92%。2009年，汽車產銷1,379.10萬輛和1,364.48萬輛，同比增長48.30%和46.15%。其中，乘用車產銷1,038.38萬輛和1,033.13萬輛，同比增長54.11%和52.93%；商用車產銷340.72萬輛和331.35萬輛，同比增長33.02%和28.39%。

月度新高為09年收官。12月國內汽車產銷環比增速分別為10%和6%，152.47萬和141.36萬輛的產銷數均為歷史新高。其中，乘用車12月的銷量為109.86萬輛，同比、環比分別增長88%和6%；商用車12月的銷量為31.03萬輛，同比、環比分別增長98%和3%。在具體車型的銷量中，除交叉型乘用車（微客）和半掛牽引車的銷量環比小幅下降外，其余車型均有所增長；同比方面翹尾效應繼續顯現，除客車及客車非完整車輛增速略低（24-40%左右）外，其余各車型均呈現高速增長態勢。行業銷量創歷史新高，一方面12月受車企年底沖量推動，是行業傳統的銷售大月，另一方面也與2010年購置稅優惠稅率調整激發年前購車需求有關。

政策鼓勵和加速普及期到來成就09年景氣上行周期。09年中國成為全球主要的汽車消費市場，政府出臺一攬子的刺激政策以及二、三線城市接力是汽車行業步入景氣快速上行周期的主要動力。09年，國內汽車行業總計、乘用車、商用車的銷量分別為1,364萬、1,033萬和331萬輛，同比增速分別為46%、53%和28%。在所有政策中，1.6升及以下乘用車購置稅減半政策對汽車產銷增長影響的力度最大，09年該類車型銷售為719.55萬輛，同比增長71%，銷售增長貢獻度70%，在乘用車市場所占比重為70%，較08年提高了8個百分點。從銷售地域看，二、三線城市的汽車消費需求得到有效釋放是09年行業銷售持續上行的重要推力。根據前三季的統計數據，國內1-9月二、三線城市汽車銷售分別增長41%和51%，一線城市銷售增速為34%；從增長貢獻度看，09年1-9月二、三線城市銷售增長貢獻度分別為40%和34%，一線城市銷售增長貢獻度為26%。

自主品牌市場占有率顯著提升。受汽車行業振興規劃等政策推動，09年我國自主品牌乘用車共銷售457.70萬輛，占乘用車銷售總量的44%，較08年提高4個百分點；其中，自主品牌轎車共銷售221.73萬輛，占轎車銷售總量的30%，較08年提高4個百分點。

四季度盈利增速持續上揚乃水到渠成。由于高銷量水平、產品結構上移、原材料價格低位等內、外因素未變，在08年翹尾效應的推動下汽車行業盈利繼續提速。根據中汽協的統計，1-11月，全國汽車行業規模以上企業累計實現主營業務收入28,054.33億元，同比增長21%；全行業規模以上企業累計實現利潤總額1,988.27億元，同比增長52%；累計實現利稅總額3,309億元，同比增長45%。

2010年汽車行業增長仍可期，但增速會顯著回落。自09年7月始，國內汽車銷量即處于極高水平，單月度對應的年化銷量基本都在1,500萬輛水平。即2010年，行業如果仍能維持09年下半年的銷售強度，則較09年仍可增長10%左右。

轎車增速不宜寄望過高。09年轎車的超預期增長，從行業背景上分析，主要是國內相當部分的二三線城市已步入轎車消費加速期，同時一線城市的轎車消費步入普及期，兩者疊加構成了行業景氣上行的背景。而從數量構成上分析，08年轎車銷售中被過度抑制的需求，在09年政策催化劑的拉動下得到充分釋放，此消彼長之下全年增速不斷被推高。考慮到國內二三線城市轎車消費加速以及一線城市中高級轎車消費復蘇的行業趨勢，乘用車行業在2010年延續增長仍是大概率事件。不過由于政策紅利效應的逐步消減，行業的整體銷售增速將會有顯著回落。從周期性角度考慮，自2002年起，轎車行業共經歷了兩個完整的景氣周期，且比較規范。一般景氣上行周期長度大約在15個月左右，景氣下行周期顯著長于上行周期，一般在兩年左右。從09年3月算起，本輪上漲周期至年底已持續了10個月，理論測算下，轎車行業銷售將在2010年4、5月份遭遇拐點。

以重卡為代表的商用車增長將更具持續性。隨著宏觀經濟的持續復蘇，國內物流及基建投資增速也不斷提升，構成了重卡行業銷售維持強勢的基礎。8、9、10月，國內公路貨運量同比增速分別為15.9%、13.4%和15.7%；固定資產投資完成額增速分別為33.1%、33.3%和33.1%；新開工項目計劃總投資增速分別為71.8%、84.2%和81.1%。預計09年重卡行業全年銷量為61萬輛，考慮到09年重卡行業受政策等外力拉動較少，復蘇主要是自發的進程，并不存在明顯的透支消費，因此2010年銷量增長的延續性將更強。行業9、10、11月份對應的年化銷量分別為82.7、82.8和89.8萬輛，即樂觀地估算，如果2010年仍能保持09年四季度的銷售水平，則10年行業銷量的同比增速將超過35%；即使悲觀預測，行業10年增速仍有望達到20%。

(張宇 撰稿)