謝百三：農行狠下決心天量募資

複旦大學金融與資本市場研究中心主任 謝百三教授

(一) 農行募巨資，下下狠心募天量

想起多年前中國經濟中最令人擔心的重大缺陷就是銀行不良資產比例過大，不良貸款比例高達20%─24%，是國外優質銀行的幾倍。

當時很多人因此而對中國經濟憂心忡忡，結果在國務院領導的直接過問下，成立了大資產管理公司，硬是將這些不良資產1.4萬億剝離出來，使三大國有商業銀行(中行，建行，工商銀行)艱難上市融資；從此更徹底改變國有商業銀行狀況(有的甚至進入全球實力最強銀行之列)。

而今，大國有商業銀行中資產質量較差的農業銀行又姍姍來到資本市場融資，而且不來則已，一來就是A+H股一起上，一下子募集約1500億元人民幣(合221億美元)，比工商銀行(219億美元)還大。

農行發行價2.68元人民幣，由于有綠鞋制度保護，剛開始幾天破發的可能性不大。由于這個價格比市場其他國有銀行價格低一些，它在A+H兩大市場勝利募到巨資(但也因此使工行、建行、中行近期走勢跌跌不止)。

農業銀行其實是幾家大的國有商業銀行中資產質量較差的一家，請看：2007年、2008年、2009年三年不良貸款率分別為23.57%、4.32%、2.91%，這麼快的迅速下降真是不容易。

此外，農業銀行還有如下幾點缺陷：

1、向農村集體與個人貸款，每筆金額小(如3萬─5萬)，但工作量很大，風險也很大；農民都是敢拼搏冒險的。反正“一窮二白”，拼了！其後邊的支持者就是農行。盈利了，是農民的；虧損了，血本無歸的是農行。

2、工商銀行等上市早，規範早，它對虧損、不良資產擴大等有較好的抵御能力，而農行則不成。

3、員工素質不及股份制銀行強，看看招行、興業銀行、浦發銀行，大量是生氣勃勃的青年大學生；農行是不及的。

4、 准備金率可能會比股份制銀行高。股份制銀行、農村信用社往往在准備金率方面受照顧，農行不行，它們的競爭不在一個起跑線上。

5、 還有一件怪事，中國銀行可能得到過東方資產管理公司剝離不良資產的幫助，作為回報，它在財政部的要求下，買了1600億元低利率(2.25%年息)的債券。近日到期了，財政部要求它們再以同樣的利率對此債券持有再延長10年。這種情況會發生在農行身上嗎？它這次上市可是得到了各方面很大幫助的啊，可能性很大！

總之，農行在重重困難下，錢圈到了；以後怎麼經營怎麼管理是個大難題，應該痛下決心，與計劃經濟時代的舊農行決裂，應該多費心思竭盡全力學習招行和國外先進銀行，千萬別辜負幾千萬股民，不要以後被人們罵現在這次IPO是騙錢、搶錢。

(二)見縫插針，股市抓緊融資間隙反彈。

股市從上周五2319點已經反彈了六天了。本周一出現幾月來地量447億。周二到周五分別是576億、536億、513億、834億。為什麼反彈呢？

1、從4月15日3168點到2319點跌了800點，該反彈了。2、此外人們原來向下預測的2200點、2180點也是咫尺之遙了。3、出現了幾家上市公司低價回購自己股票。4、再有美國等周邊股市也都有好轉。5、周五央行再次強調下半年還將實行適度寬松的貨幣政策。6、下周為迎接農行上市，有一周不發新股。這樣，股市各路資金出現了生產自救，見縫插針抓緊反彈(但起碼到現在為止還只能按照反彈來看)。