歐元被迫走上通脹之路

歐盟拯救危機的辦法并不新鮮，就是日本、英國、美國都用過的量化寬松的貨幣政策。至此，最后一塊嚴守貨幣規則的地區再次被拉下水，以多發貨幣的方式挽救經濟。

在經歷斷崖式急跌后，市場終于可以喘一口氣。歐盟27國財長在周日凌晨漫長的會議之后，作出決定：一，建立700億歐元的緊急基金，由歐盟各成員國政府擔保后設立，所有16個歐元區國家在財政困難時都可索取注資，以維護歐元區16國金融穩定。緊急基金在5月10日股市重新開盤時投入運轉；二，設立一項總金額高達7500億歐元的救助機制，幫助可能陷入債務危機的歐元區成員國，以防止希臘債務危機蔓延，捍衛歐元區的統一與穩定。

緊急基金對付的是市場上做空歐元的對沖基金，讓他們丟盔卸甲知難而退；救助基金對付的是各國層出不窮的債務危機，一攬子解決歐元區的債務難題。

強硬抵抗的德國終于在債務危機面前低下頭顱。中國有古話，事急從權。雖然德國擔心道德風險，擔心救助了懶漢與不守規則的國家，擔心歐元區出現通脹威脅，但在維持歐元區統一這一政治目標之前，原則暫時退居次席。

歐元區的救援行為令支撐歐元信用的兩大基礎均受到挑戰。

一是限制各國的財務指標的《穩定與增長公約》（以下簡稱《公約》）被嘲笑。1997年，在阿姆斯特丹歐盟首腦會議上《公約》得到正式批準，成為歐洲經濟與貨幣聯盟建設的重要支柱。該公約的核心內容分為兩大部分：歐元區國家年度財政赤字不得超過國內生產總值的3％；各成員國要在中期內實現預算平衡或盈余。但此后歐元區國家不斷違約，最近希臘等國更是披露出通過聯手高盛做假帳才通過了財務審核。《穩定與增長公約》（以下簡稱《公約》）受到嚴峻挑戰。

2002年10月，歐盟委員會主席普羅迪曾公開批評僵硬的財政赤字規定是“愚蠢”的，但歐洲央行卻堅決要求實行《公約》，以免動搖歐元區的財政基礎。歐洲此輪救市是以破壞《公約》的方式，向公約致意。但南歐與愛爾蘭等國恢復均衡財政，絕不輕松，赤字要下降一半以上。

二是一向嚴厲的歐洲央行開始采取大規模量化寬松的貨幣政策，也就是印錢救急。5月10日，歐洲央行表示，將會購買歐元區政府和私人債券，但購買規模待定。這是為防止希臘債務危機蔓延，維持市場流動性的一項重要舉措。盡管歐洲央行強調此舉將不會影響其貨幣政策立場，并且為了抵消上述干預措施的影響，央行將采取特別操作來重新回籠通過購買政府債券向市場注入的流動性。但此舉無助于增強歐元信用。

如此，歐元區走上通脹之路，走上定量寬松的貨幣之路。這是全球貨幣泛濫的標志，更是歐元信用下降的開始，可以明確的說，歐元取代美元作為主要結算與儲備貨幣的可能性，越來越小了。