長江證券：維持冀東水泥推薦投資評級

長江證券認為，項目投產、成本控制提升冀東水泥業績。預計2010年～2012年EPS分別為1.195、1.554、1.882元（考慮增發攤薄），對應的PE分別為13.47、10.36、8.55，考慮到公司的高速成長性，以及區域景氣及兼并重組可能超預期，維持“推薦”的投資評級。

長江證券7月9日研究報告中指出，冀東水泥(000401)產能快速投放。09年下半年，公司投產了5 條生產線，10 年上半年又投產了3 條生產線，水泥產能合計達到1346 萬噸/年。成本控制增強截止到目前共有14 臺純低溫余熱發電機組上線運行，由于09 年中期以后新建的生產線聞喜、大同、醴陵、江津、唐縣、武川線都配備了余熱發電，配備余熱發電生產線的比例提升使電力成本降低。公司同時加強費用控制，管理費用率從09 年1 季度的21%降低至10 年一季度的13%，降低了8%。

區域景氣依然維持高位 10 年上半年，冀東水泥所在區域華北、東北、陜西景氣度依然維持高位，水泥煤炭價格差都高于全國平均水平；前五月，在全國毛利率略有下滑的情況下，冀東水泥所在區域毛利率穩中有升。我們維持冀東水泥的“推薦”評級。我們預計2010年～2012年EPS 分別為1.195、1.554、1.882元（考慮增發攤薄），對應的PE分別為13.47、10.36、8.55，考慮到公司的高速成長性，以及區域景氣及兼并重組可能超預期，維持“推薦”的投資評級。

(陶瑋瑋 編輯)

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