中信建投：正泰電器合理價格區間為23.2-26.1元

中信建投認為，正泰電器未來三年業績年均增長率約為15%，預計公司合理估值為23.2-26.1元，建議詢價區間19.5-21.5元。

中信建投1月6日研究報告中指出，低壓電器作為國民經濟中的基礎資本品，廣泛應用于生產及居民生活。2000-2008 年中國低壓電器市場年均復合增長率在15%以上，2008 年全行業銷售收入約為437 億元。2009 年，我國總裝機容量將達8.6 億千瓦，基于電力投資穩步增長，低壓電器的存量及增量需求都是巨大的。同時，智能電網啟動以及風電、光伏等新能源也將對高效穩定的升級低壓電器產品構成較大需求。

此次正泰電器(601877)IPO 擬發行不超過10,500 萬股，投入《年產6000 萬套智能電器建設項目》和《諾雅克節能型控制及配電電器產品生產基地建設項目》。前者將大幅提高現有產能，滿足不斷增長的市場需求，后者是公司優化產品結構、大力開拓高端產品市場的重要舉措，以新的品牌及商標進入低壓電器的高端市場及國際市場。我們預計公司未來三年的業績分別為0.58 元、0.66 元、0.78 元，年均增長率約15%。給予公司09 年40-45 倍市盈率，合理估值為23.2-26.1 元。建議詢價區間19.5-21.5 元。

(陶瑋瑋 編輯)

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