換個角度看銀行再融資

中行公布的再融資方案較其此前的表態出乎市場意料，但匯金承諾全額認購配股的表態緩和了市場的緊張情緒。市場猜測其他行的再融資方案也將效仿這一模式。由H股融資轉為A股融資，這一轉變對A股來說，或許并非雪上加霜。

　從再融資的方式來看，如果市況好的時候上市公司會優先選擇公開增發的方式，其次是定向增發和配股。選擇配股主要是考慮到市場的承受力。如果采用大規模的增發，勢必對市場影響較大，尤其是大盤股；而采用配股主要是大股東拿出現金購買新發行的股票，這會減少對二級市場的沖擊。無論如何，中國銀行以匯金公司認購大部分配股額度的形式完成再融資，是符合現實，也是對市場沖擊最小的一個選擇。若匯金通過在銀行間市場發債來進行配股認購，匯金每年從大行獲得的可觀分紅，應該足以償還長期限的債券付息，市場也大可不必過度擔憂再融資“轉嫁”給債市的負擔。

　有專家認為，銀行股這類型大盤藍籌股應該選擇在A股融資，可減輕我國外匯流入的壓力。當前，我國的外匯儲備高達2.4萬億美元之巨，外匯短缺的時代早已遠去，“花不出去”才是擺在監管層面前的首要難題。另一方面，目前我國面臨的資本流入壓力重新加大。從國際方面看，美元全球低息套利，伴隨著人民幣升值預期，將引發資金流入國內；從國內方面看，中國經濟強勁復蘇和增長吸引境外資本流入，企業境外融資的資金調回境內也會產生外匯流入，還有一個不容忽視的因素就是大行為補充資本金而在H股進行再融資了。這部分資金調回境內也會產生外匯流入，加大我國外匯流入的壓力，從而也增加了央行通過外匯占款渠道投放的基礎貨幣，增大了流動性管理難度。從這一角度看，銀行選擇在A股融資不失為良策。

　從AH股溢價情況看，工、建、中、交四家大型商業銀行都出現了AH價格倒掛，歷史上銀行股價格倒掛持續時間均較短，持續的價格倒掛令A股銀行股投資價值凸顯。在長期投資的吸引力之下，或許改選A股融資，也是不想讓外資“揀便宜”吧。

　大行選擇配股進行再融資，新的投資機會又擺在了投資者面前。盡管市場低迷及經濟增長預期不確定因素困擾著投資者，但分析人士認為，目前銀行股的估值已進入底部區域。結合銀行股穩健的增長和超過一年期定期存款的股息率，銀行再融資或許意味著給投資者帶來長期投資機會。