VC教父賽富閻焱:風險投資與企業的曖昧關系

在中國風險投資十多年的歷史中，閻焱的投資保持完勝，無一敗績，經濟學家金巖石稱其為“中國投資行業中最牛的一個人”，其中最顯赫的一戰是4000萬美元投資盛大網絡，收回利潤5.5億美元。閻焱不認為自己是貪婪的“金融怪獸”，“其實投資一個企業需要百倍艱辛的勞動”。

每年，中國私募股權基金投資行業（PE）幾十號頂尖人物，都會找些理由，聚會開派對、端著葡萄酒杯清談。事實上，圈中最有名的20多個人，對彼此了如指掌。

遠在北京的周志雄號稱“鷹眼”，對項目的挖掘精準無比，他平日只喜素食，但在風險投資上出手一向大膽；上海人袁文達沉靜少言，在入主美國紅點風險投資之前，在硅谷連開了3家高科技公司，再轉手賣出，利潤高達100%；會吹橫笛、愛玩照相機、會跳國標舞的章蘇陽，則有年輕時下鄉的經歷，他在投資攜程時，和沈南鵬在衡山路上的耕讀園談判，兩人中午只吃了一碗面，章是“靈感派”投資人，宣稱“投資就是投人”，他第一眼見邵亦波，就印象極好，覺得“邵亦波很性感”，斷定邵會處處受人群和資本的歡迎。結果，章投資邵的易趣大獲全勝。

這些人全都擁有哈佛或者耶魯大學的學歷，按經濟學家金巖石的話來說“都是些情商、智商超高的人”，但在他們面前提起閻焱，卻無人不服。

2006年，李嘉誠曾主動表示要向閻焱投資3億美元，然而他卻婉言謝絕。最后，閻焱只接受了李嘉誠的1000萬美元。隨后，他一路搏殺，用不到三個月的時間就募集到資金11億美元，創造了PE在亞洲最短時間內融得最大金額的紀錄。

閻焱最顯赫的一戰是力排眾議，用4000萬美元投資盛大網絡，此后他收回的利潤是5.5億美元。

罕見的是，在14年中國風險投資的歷史中，無論是剛開始在黑暗中的摸索，還是現在的火爆，閻焱的投資居然保持完勝，無一敗績。

閻焱，賽富基金首席合伙人，50開外的他身材頎長。在中歐首屆年度私募股權基金投資論壇上，別人都循規蹈矩從舞臺旁邊的臺階緩緩而上，閻焱卻“噌”的一聲，一個箭步直接從下面躍到舞臺中央。

若為自由故

閻焱愛自由。

他先后從事的職業是飛機設計工程師、社會學學者、世界銀行官員、研究外交政策的博士，最后在38歲的時候，進入風險投資業。

跳槽數次的原因無他，唯為自由。閻焱說：“在世界銀行工作，幾乎是我個人經歷的最糟糕的職業，官僚、沉悶、刻板，我完全無法忍受。”從小愛看《航空知識》、對飛機著迷的閻焱報考大學的時候，選擇了南京航天航空大學。畢業后，他被分配到合肥一家偏遠的工廠工作。沒過多久，思維活躍的閻焱對這份工作厭倦了。80年代初的中國，到處充滿了形而上的社會探討和理想的激情，閻焱自然而然地產生了通過從政、“走仕途”來改造社會的沖動。他很快進入北京大學社會學系，師從社會學家、人類學家費孝通，攻讀社會學碩士，其間還兼任國務院經濟體制改革研究所研究員，參與國家體制改革的政策研究。

“北大的自由之風是最令人感動的。”在人人都幻想能夠治國平天下的氛圍下，閻焱要領略更廣闊的天空，他決定去美國闖蕩：“可以說我們這代人，是很幸運的，在美國我們沒有經歷過洗盤子的艱難歲月，一上來就進入到主流社會。”

在美國強大的商業力量沖擊下，閻焱發現經濟更能改變社會，于是在普林斯頓大學轉攻國際經濟，兩年后以該系歷史上的最高分通過博士資格考試。接著，閻焱進入世界銀行，在這個大多數人無比向往的機構中，成為專業從事研究的經濟學家。然而，優厚的薪金福利并不能讓他安于現狀。閻焱旋即加盟美國知名的思想庫Hudson Institute（哈德遜研究所），專職研究美國針對中國和北亞的政策。

兩年后，閻焱和美國的一位政府高官合寫了一本書，完成了科研成果的挑戰后，他又一次感到了“乏味”。

“我每一個新的目標，維持的時間似乎都不超過兩年。”他發現。

“財富多不多，和人品成正比”

1994年，閻焱職業上最重要的一次轉折終于來臨了。他在世界銀行的老板組建了美國國際集團（AIG）亞洲基礎設施基金，力邀閻焱參與。

閻焱加入AIG，擔任該基金北亞和大中國區董事總經理，成為一名風險投資人。這以后，他一干就是14年，再也沒有改變過。

“每天要看上百封郵件，跑兩到三家不同的公司，同時跟蹤幾十個項目，這樣的工作實在是太過癮了。”

2000年，中海油第一次紐約上市失敗，他們找到閻焱。閻焱與衛留成、傅成玉一見如故，他意識到這是國內最具有國際化水準的團隊。在美國，閻焱找到可以對投資拍板的基辛格，他說：“如果有一家美國石油公司擁有全美國所有的沿海石油開采權，你認為它的發展前景如何？”中海油在中國，就擁有這樣的實力。

基辛格很震動，立即被說服，閻焱在兩個月內就完成了對中海油2億美元的投資，此后，李嘉誠跟入。一年后，中海油在紐約成功上市，AIG的投資獲得了一倍多的收益。

2004年，閻焱加入到軟銀亞洲后，投資盛大網絡幾乎成為中國投資行業最經典的教科書。當時的盛大，由于投資者撤資風波、與韓國Actoz公司的私服糾紛，正在風雨飄搖之中。當閻焱決定投資盛大時，外界都驚呼看不懂。

“其實很簡單，我看好他們的商業模式和干勁。有一次我和天橋在辦公室見面，他隨手打開自己的電腦，那個管理流程做得真叫漂亮，只要一看屏幕，就知道全國有多少玩家在線。而且面對諸多危機，天橋很鎮定從容。”

“這樣的團隊，你不投他們投誰？”閻焱向董事會表示，他甚至愿意用自己的錢一起投資，以證明巨大的投資價值。“當時的盛大，其實并不缺錢，天橋手上就有2億元的現金，他的宏圖大略是想在美國上市。”閻焱說。

閻焱大手筆地為盛大投入了4000萬美元。2004年5月，盛大在美國上市，股票由上市時每股11美元高漲至每股40美元，市值達30多億美元。

兩年后，軟銀亞洲退出時，從盛大身上狂賺了5.5億美元，得到了15倍的回報。

在商海沉浮，閻焱目光如炬：“在風險投資的考察中，除了合理的商業模式，我們大部分時間，是花在對人的考察上。”

“風險投資基金為什么這么神秘？因為，有很多事情必須關起門來。”弘毅投資總裁趙令歡說，“有一次，我投資的公司50多個合伙人就打起來，那真是不堪。”

在看似花樣百出、需講究機巧狡邪的市場上，閻焱卻堅持認為，心胸、氣度還有敦厚的人品，才是成功的要訣。

曾經的中國首富陳天橋、日本首富孫正義還有亞洲首富李嘉誠，都是閻焱的朋友兼商業上的伙伴。

“李嘉誠的胸襟就不用說了，孫正義是亞洲最能冒險最有沖勁的商人，他的膽量比李嘉誠還要大。”而陳天橋極端認真，“盛大公司上下交接班，十分規范，簡直是半軍事化。”

閻焱投資的橡果國際，也給他留下深刻印象。當年和他一起考察的周志雄就說：“橡果國際的那幫人，人品好到無法想象，有一個合伙人，常年不在國內，他們其他幾個廣東合伙人沒得說，就直接把贏利打到他賬上，每一次都一分不少。”

“財富多不多，和人品成正比。”閻焱一直這么認為。

風投是貪婪的惡棍？

不過，風投那只翻云覆水的資本之手，不僅招來艷羨，引來的質疑也正是道德上的。

中歐陸家嘴國際金融研究院副院長張春指出：“在很多人眼里，PE或者VC都是“野蠻人”，是金融怪獸，有人覺得它們就是最原始貪婪的資本主義形式，把公司的利益從其他的相關者那里轉移給股東了。”

張春還舉了例子：“最近幾年因為PE進行了很多杠桿收購，在社會上有非常大的負面反映。創造垃圾債的人被美國當局判刑，很多人認為就是因為PE惹的禍。”

PE給這個社會究竟有沒有創造出價值？

張春表示：在國際社會上，通常的情形是，PE以強大的融資能力在短時間內向目標公司發起攻擊，讓被收購的公司背上沉重的債務負擔，跟隨而來的就是大規模裁員、出售公司資產，大批的工人會因此失業。

而這些金融冷血動物們卻從來不管這些，只關心自己在這樣的交易中獲得多少傭金。所以在很多人眼里，他們是貪婪的惡棍。

對此，閻焱說：“其實投資一個企業需要百倍艱辛的勞動。可能別人覺得PE投資了一個企業，十個月以后一上市拿了錢就沒事啦，實際并非如此。”“在中國做企業，首先要改組。一個企業在發展階段，它是不是完稅可能并不重要，一個企業在生存中的經濟學和發展經濟學不一樣。因為各種原因，它只能在不能完稅的情況下發展起來，但是達到一定規模后，它想上市，希望在資本市場上賺更多的錢，就必須把企業正規化。”

他回憶說：“比如說當年的陳天橋，他不需要錢，但他非常需要別人的幫助。我們通常做一個企業時，最主要的是幫他雇CFO，因為企業賬戶的規范，人士的規范，需要大量的工作。”

“另外上市的過程非常漫長，需要幫助企業尋找律師、投資銀行等等。”大量繁復的工作，使得當年和閻焱一起投資盛大的周志雄，“干脆就在盛大擁有了一張辦公桌和通行證，一年多吃住全在那里。”

閻焱認為，PE是有創造性的。“就是把一張餅做大，然后一起享受收益。”中國證監會研究中心主任祁斌，也認同這樣的觀點，他說：“我們讀大學的時候都說科技救國，后來我們發現還需要一個有效的機制，發展一個強大的資本市場。撒切爾夫人人總結說，為什么歐洲在高新技術方面落后于美國？并非由于歐洲技術水平低下，而是由于歐洲在風險投資上落后于美國。”

陸豪是軟銀賽富的合伙投資人：“我們從來不覺得風險投資是血淋淋的，我是學導演出身的。閻焱和我感覺都一樣，投資一個好的項目，無非類似做一個導演，把各種元素組合起來就是啦。”

“做地產、蓋房子就是種白菜，產投、風投養企業就像養豬。”金巖石替他們比喻道。

閻焱和金巖石是20多年的老友，同時閻也是金的高爾夫球教練。在日常生活中，閻焱并非一個乏味的工作狂，周末的時候，他會一個人擺脫凡塵俗世，去和一幫不認識的人爬山、滑雪、游泳，尋找“有趣”的感覺。“閻焱在風險投資上從來沒有輸過一招，唯一的一次是他個人和我一起投資，賠啦。”金哈哈大笑。